渝农商行(601077):营收增速回正,息差边际企稳

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：2024年实现营收282.61亿元，同比+1.1%；归母净利润115.13亿元，同比+5.6%。

   2. 息差拖累减弱：净息差拖累业绩9.4pct，但环比收窄2.7pct，负债成本优化显著。

   3. 资产质量稳健：拨备计提贡献业绩1.2pct，资产质量稳中向好。

   4. 信贷规模增长：客户贷款和垫款总额达7143亿元，同比+5.6%；制造业贷款同比+15.9%，租赁和商务服务业贷款同比+11.4%。

   5. 零售贷款平稳：个人经营贷款余额1236亿元，同比+2.9%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润同比增长分别为4.2%、5.2%、5.6%，对应PB估值为0.50倍、0.47倍、0.44倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   经济复苏不及预期，政策力度不及预期，资产质量波动。

  

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