中复神鹰(688295):行业持续筑底,公司严控现金流管理-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：中复神鹰2024年实现收入15.57亿元，同比下滑31.07%，亏损1.24亿元（含存货跌价及坏账准备等资产减值损失）。单季度来看，Q4收入4.39亿元，同比下滑32.57%，单季度亏损1.16亿元。

   2. 行业与经营压力：碳纤维产品销量1.62万吨，同比下滑10.1%；售价同比下降23.4%，成本下降5.2%，但毛利率大幅回落至13.59%，单吨毛利同比下滑65.6%。Q4毛利率进一步降至1.46%，推测与内部减线检修有关。

   3. 现金流管理：公司经营现金流量净额5.4亿元，同比增长121.67%，销售收现比提升至104.42%，应收款总额同比下降23.25%。公司通过强化风险管控和考核机制，改善现金流质量。

   4. 长期竞争优势：尽管行业短期低迷，公司持续优化成本结构，完善产品矩阵，并在高端细分领域及新兴市场扩大占有率，为未来景气回暖蓄力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.2亿元、0.6亿元、1.2亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求增长不及预期风险；市场格局恶化风险；贸易摩擦风险。

  

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