渝农商行(601077):营收回正,息差稳定-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 渝农商行 2024 年年报显示营收和利润增速均有所改善，息差稳定性超出市场预期。

   2. 营收同比增长 1.1%，较前三季度回升 2.9 个百分点；归母净利润同比增长 5.6%，较前三季度回升 2.1 个百分点。

   3. 息差环比持平于 1.61%，好于预期，主要得益于付息成本改善对冲资产收益率下降的影响。

   4. 资产质量总体稳定，不良率环比上升 1bp 至 1.18%，拨备覆盖率提升至 363%。

   5. 展望 2025 年，营收有望维持正增长，利润保持小个位数增长，息差降幅预计进一步收窄。

  

   # 盈利预测与评级

   预计渝农商行 2025-2027 年归母净利润同比增长分别为 5.8%、5.5%和 5.7%，对应 BPS 分别为 12.01 元/股、12.80 元/股和 13.63 元/股。目标价为 7.81 元/股，对应 2025 年 PB 估值 0.65 倍，现价空间为 29%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

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