洛阳钼业(603993):量价齐升与降本并进,世界级铜资源行稳致远

# 核心观点

   1. 业绩表现优异：公司2024年营业收入首次突破2000亿元大关，达2130.29亿元，同比增长14.37%；归母净利润首次突破百亿元，为135.32亿元，同比增长64.03%。

   2. 铜钴产量创历史新高：铜产量65.02万吨，同比+55%，首次跻身全球前十大铜生产商；钴产量11.42万吨，同比+106%，巩固全球钴供应链龙头地位。

   3. 降本增效显著：单位营业成本全面下降，铜、钴、铌、磷肥分别同比下降12.52%、26.91%、0.33%和6.92%；毛利率同比上升6.83个百分点至16.55%，ROE达19.05%。

   4. 财务状况持续改善：经营性现金流净额达323.87亿元，同比增长108.38%；资产负债率降至49.52%，同比下降8.88个百分点。

   5. 未来增长驱动力强劲：铜钴价格中枢有望持续抬升，TFM和KFM项目产能释放将推动产量进一步提升，贸易业务协同增效，预计2028年铜产量目标为80-100万吨。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为155.71/180.77/198.32亿元，同比增速分别为15.07%/16.09%/9.71%，当前股价对应的PE分别为11.02/9.49/8.65倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   需求波动风险；项目建设不及预期风险；金属价格波动的风险；项目所在国政治风险。

  

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