神马股份(600810):行业景气低迷拖累业绩,尼龙行业龙头产业布局不断完善-年报点评

# 核心观点

   1. 行业景气低迷拖累业绩：2024年公司实现营业收入139.68亿元，同比增长4.08%，但归属母公司净利润仅为3353万元，同比下滑77.57%。主要原因是尼龙66行业景气持续下行，产品价格下跌，导致盈利能力下降。

   2. 量升价跌推动收入小幅增长：公司主要产品销量整体保持增长态势，但销售均价普遍下跌，尤其是尼龙66工业丝、帘子布和切片的价格同比分别下跌9.86%、12.90%和1.26%。

   3. 原材料成本压力缓解有限：己二腈和氢气采购单价分别下跌7.68%和15.44%，但精苯和苯酚价格上涨，导致综合毛利率同比下降1.29个百分点至11.19%。

   4. 尼龙66前景广阔：受益于汽车轻量化、新能源等领域的发展，尼龙66需求有望快速增长。己二腈国产化将推动行业产能扩张，并长期提振尼龙66的需求和景气度。

   5. 新项目有序推进：公司近年来布局多个重点项目，包括海外差异化纤维项目、高端民用丝项目等，进一步丰富产品体系并强化竞争优势。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025年、2026年的EPS分别为0.14元和0.16元，对应PE分别为61.16倍和53.66倍。考虑到尼龙66行业的发展前景及公司的行业地位，给予“增持”的投资评级。

  

   # 风险提示

   新项目进展低于预期、产品价格下跌、行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。