国科军工(688543):军品稳健增长,看好弹药龙头高成长-年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：公司2024年实现营业收入12.04亿元，同比增长15.78%；归母净利润1.99亿元，同比增长41.25%。第四季度收入和利润环比均有显著提升。

   2. 军品业务表现突出：军用产品收入11.67亿元，同比增长17.34%，毛利率提升至34.50%；导弹（火箭）固体发动机动力模块收入快速增长，子公司航天经纬利润总额同比增长90.15%。

   3. 研发投入加大：2024年研发费用同比增长25.95%至9116.60万元，主要投向核心产品和智能化领域。

   4. 现金流受结算节奏影响：经营性现金流净额同比减少123.87%，主要因装备经费及开工款延期支付，剔除该因素后现金流同比增长10.81%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.45亿元、3.01亿元和3.66亿元。

   - 给予公司2025年目标PE为50倍，对应目标价69.50元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新产品研发风险；军品订单下降的风险；股东减持风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。