神火股份(000933):氧化铝价格上涨对公司24Q4净利形成一定拖累-年报点评

# 核心观点

   1. 氧化铝价格上涨拖累业绩：2024年第四季度氧化铝价格大幅上涨，导致公司毛利率承压，归母净利润同比下滑57.38%，环比下滑38.74%。

   2. 高分红政策：公司2024年分红比例高达41.78%，为2021年以来新高。

   3. 铝价有望维持高位：预计2025年铝价将偏强震荡，氧化铝价格回落或带动电解铝环节利润修复，公司未来净利润增长可期。

   4. 煤炭业务影响有限：尽管市场担忧煤炭价格走弱，但公司煤炭业务毛利贡献占比仅13.97%，对整体利润影响较小。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为49.61亿元、66.94亿元和80.15亿元，对应2025年EPS为2.21元。目标价为22.60元/股，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   铝价超预期下跌，煤炭价格超预期下跌。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。