新宙邦(300037):业绩符合市场预期,含氟精细化学品细分仍领先

# 核心观点

   1. 全年业绩符合预期：2024年实现营业收入78.47亿元，同比增长4.8%；归属上市公司股东净利润9.42亿元，同比下降6.8%。第四季度单季营业收入21.8亿元，环比增长4.6%，但净利润环比下降15.8%。

   2. 电解液业务放量明显：第四季度产量6.35万吨（同比增长71.6%），2025年1-2月产量合计3.8万吨（同比增长113.5%）。电池化学品收入增长但毛利率下降，行业竞争激烈，供需格局有望改善。

   3. 有机氟化学品成长性显著：实现营业收入15.29亿元，同比增长7.25%，毛利率61.09%。子公司三明海斯福净利润增长9.7%，新增产能逐步释放，业务成长性明显。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年净利润预测下调至13.87亿元（同比下降15.3%），引入2026年净利润预测为16.58亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年市盈率分别为18.0倍和15.1倍，目标价45.9元/股，维持“跑赢行业”评级，上行空间38.3%。

  

   # 风险提示

   电解液行业竞争加剧，锂电需求不及预期，有机氟项目进展不及预期。

  

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