中远海控(601919):2024年报点评
华源证券 2025-03-25发布
# 核心观点
事件:2025年3月22日,中远海控发布2024年报:公司实现营收2,339亿元,
同比增长33.3%;实现归母净利润491亿元,同比增长105.8%,创历史第三;集
装箱航运业务收入为2,260亿,同比增加34.4%;码头业务收入108亿元,同比增
加4.0%o.
红海事件再显供应链脆弱,归母净利润创历史第三。红海事件再次突显了集运供应
链的脆弱性,随着供需关系趋紧,2024年全年集运市场景气度明显回升。自2023
年11月中旬胡塞武装开始袭击商船以来,红海地区局势持续升级,导致集运大量绕
行,运价大幅上涨。2024年CCFI均值为1552,同比增加65.6%,SCFI波动上升,
同比增长149.2%。根据24年年报,公司实现归母净利润491亿元,同比增长105.8%,
创历史第三表现,仅次于2021年、2022年。
红海复航暂不可期,供给压力仍存,高集中度支撑行业盈利。展望2025年,以色列
加沙冲突升级、美军与胡塞武装持续交火,红海复航短期内或无望。红海复航的预
期延后或将支撑运价下限。中长期来看,运力过剩问题仍然严重,根据克拉克森预
测,截至2025年2月,集装箱船在手订单为现有船队的27%,2025--2026年船队
增长分别为6.0%和3.2%;货量需求同期仅分别有2.9%和2.5%的增长。在MSC"单
飞"后的海洋、双子星、PA和MSC的"3+1"格局下,行业集中度仍然高位,或
将支撑运价下限,让集运行业保持盈利。
公司发布未来三年股东分红回报规划,凸显红利性。公司未来三年(2025年--2027
年)将坚持以现金分红为主,在符合《公司章程》规定的前提下,公司年度内分配.
的现金红利总额应占公司当年度实现的归属于.上市公司股东净利润的30%--50%。
# 盈利预测与评级
中远海控作为全球头部集装箱运输综合服务商,基于行业最
新供需情况和红海绕行持续的假设,我们预计中远海控2025--2027年归母净利润分
别为267.02、213.23与217.25亿元,对应PE分别为8.73、10.93、10.73倍。考虑到行业高集中度和公司红利属性,维持"增持"评级。
# 风险提示
红海绕行结束;贸易摩擦加剧;地缘政治风险;行业价格战超预期;经
济波动风险。