金山办公(688111):WPS 365营收高增,AI应用持续落地

# 核心观点

   1. 整体业绩增长：公司2024年实现营收51.21亿元，同比增长12.4%；归母净利润16.45亿元，同比增长24.8%；扣非净利润15.56亿元，同比增长23.3%。

   2. C端AI应用商业化：WPS AI产品迭代升级，推动个人订阅业务收入增长18%，年度付费用户数达4170万，同比增长17.49%。海外个人端收入1.83亿元，年度付费用户174万。

   3. B端融合AI功能：WPS 365业务表现亮眼，营收同比增长149.3%，覆盖华润集团、中粮集团等头部客户，并加速拓展民营企业和地方国企。

   4. 成本费用控制与研发投入：销售费用率、管理费用率同比分别下降1.87pct和1.89pct；研发费用率维持高位，达33.1%。公司持续优化产品体系，提升AI功能适配性和协同办公能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2024-2026年EPS分别为4.62/5.95/7.23元，对应P/E分别为67.03/52.01/42.77倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   AI产品市场接受度不及预期；下游客户付费能力不及预期。

  

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