交通银行(601328):业绩增速改善,资产质量稳健-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩增速改善：交通银行2024年归母净利润、营收、PPOP同比分别增长0.9%、0.9%、0.1%，较前三季度提升显著。Q4债市行情提振投资收益，超出此前预期。

   2. 贷款稳步扩张：全年新增贷款5980亿元，对公/零售/票据占比分别为65%/47%/-11%。存款增速改善，定期化趋势边际放缓。

   3. 息差韧性较强：净息差为1.27%，环比前三季度微降1bp，资产端收益率和负债端成本率均有所优化。利息净收入同比增长3.5%。

   4. 资产质量稳健：不良率为1.31%，环比下降1bp；拨备覆盖率为202%，前瞻指标如关注率、逾期率均有所改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测分别为948亿元、983亿元、1023亿元，同比增速为1.3%、3.7%、4.1%。

   - A/H股目标价分别为人民币8.79元和港币9.07元，对应2025年PB估值为0.63/0.58倍。

   - 投资评级：A股“增持”，H股“买入”。

  

   # 风险提示

   政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。