火炬电子(603678):员工持股计划明确增长预期;需求回暖业绩拐点将现-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 事件：火炬电子发布2024年年报，全年实现营收28.02亿元，同比下降20.0%；归母净利润1.95亿元，同比下降38.9%；扣非净利润1.69亿元，同比下降45.3%。业绩表现符合市场预期，受宏观经济和行业周期性波动影响，电子元器件行业景气度较弱，导致业绩同比下滑。

   2. 需求不足与减值损失：2024年第四季度营收为6.50亿元，同比下降17.6%，归母净利润亏损0.31亿元，为历史首次亏损；全年计提信用及资产减值准备合计影响利润0.66亿元。

   3. 分产品表现：

   - 自产被动元器件营收8.4亿元，同比下降16.4%；毛利率同比下滑9.2个百分点至65.0%。

   - 自产主动元器件营收1.5亿元，同比增长25.5%；毛利率提升0.82个百分点至7.7%。

   - 陶瓷材料营收1.3亿元，同比下降16.2%，主要受立亚化学出货量影响；毛利率同比下滑3.87个百分点至51.7%。

   - 国际贸易业务营收16.5亿元，同比下降24.6%；毛利率提升4.10个百分点至14.6%。

   4. 期间费用率与员工持股计划：2024年期间费用率同比增加4.0个百分点至22.2%，其中管理费用率增长显著。公司发布第四期员工持股计划，明确2025年营收不低于40亿元或归母净利润不低于5亿元的业绩目标。

  

   # 盈利预测与评级

   预计火炬电子2025~2027年归母净利润分别为4.92亿元、6.18亿元和7.44亿元，对应PE估值为36x/28x/24x。考虑到公司MLCC行业地位及新材料业务的成长性，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期、产品价格波动、新产品研发不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。