中际联合(605305):技术创新守护风电安全高效,市场拓展加速新品订单转化-深度研究
长城证券 2025-03-18发布
# 核心观点
1. 公司概况:中际联合是风电高空安全设备细分市场龙头,主营塔筒升降机与配套防护产品,客户群体包括风机制造商、风力发电企业和塔筒厂。近年来持续加大研发投入,产品矩阵多元化扩张,2024年推出的双机联运解决方案登顶全球最高海拔项目。
2. 财务表现:公司营收和利润增长稳健,2019-2023年营收/净利润CAGR分别接近20%/10%,毛利率维持在50%左右。期间费用率同步下降。
3. 市场空间:
- 新增市场:预计2024-2026年中国新增高空升降设备市场规模分别为9.32亿元、12.59亿元和16.27亿元,CAGR约37%;海外市场规模分别为8.85亿元、11.52亿元和11.78亿元,CAGR约22%。
- 存量市场:到2030年,中国技改市场规模超15亿元,全球存量风机加装市场规模接近40亿元/年。
4. 竞争优势:公司凭借核心技术打造“3S”品牌影响力,与GE等国际巨头合作,产品价值量不降反增。外销业务增长显著,出口地区关税风险较小。同时加速拓展工业及建筑等领域应用场景。
# 盈利预测与评级
- 营业收入:预计2024-2026年分别为13.00亿元、17.88亿元和21.76亿元。
- 归母净利润:预计2024-2026年分别为3.10亿元、4.54亿元和5.68亿元,对应EPS为1.46元、2.13元和2.67元。
- 评级:维持“买入”评级。
# 风险提示
1. 下游风电行业波动和政策风险。
2. 行业竞争加剧风险。
3. 行业与客户集中度较高风险。
4. 技术开发及人员流失风险。
5. 宏观经济与财务风险。
6. 测算与实际数据不一致风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。