东方财富(300059):交易融资市占率提升,业绩全线回暖-2024年年报点评

事件概述公司公布2024年报,全年营业总收入116.0亿元,同比+5％;归母净利润为96.1亿元,同比+17％;ROE为12.64％,同比+0.70pct。单四季度营业总收入43.0亿元,同比+66％,环比+82％;归母净利润35.7亿元,同比+80％,环比+80％。分析判断:

   四季度证券交易、利息大幅提升全年公司手续费及佣金收入同比+23％,利息净收入同比+7％,营业收入(主要为基金代销业务)同比-20％,投资收益+公允价值变动同比+51％％。销售费用、管理费用与研发费用分别同比-31％、+1％、+6％,利润率同比提升2.8pct至62.7％。其中单四季度公司手续费及佣金收入同比+111％,环比+121％;利息净收入同比+57％,环比+83％;营业收入同比+6％,环比+21％。收入结构来看,公司2024年手续费及佣金/利息/营业收入/证券投资业务收入占比分别为40％、16％、20％、22％。

   证券经纪、融资业务市占率继续提升报告期A股股基日均交易金额1.2万亿元,同比+22％。公司手续费及佣金净收入(以证券经纪业务收入为主)同比+23％至61.1亿元。公司股基交易市占率4.14％,同比+0.12pct。我们倒算公司交易佣金率万2.12,同比-4％。报告期市场两融日均余额1.57亿元,同比-2％。公司利息净收入同比+7％至23.8亿元。公司融出资金的市占率持续提升,截至24年末公司融出资金余额588.6亿元,市占率3.17％,同比+0.24pct。

   基金代销触底回升报告期营业收入(主要为代销)同比-20％至31.1亿元,单四季度收入同比+6％至8.7亿元。报告期天天基金非货基金销售额10867亿元,同比+20％。保有方面,据中基协数据2024年偏股类基金、非货基金保有规模分别同比-24％、-5％。但四季度以来公募基金无论新发还是保有已经全线回暖。

   证券投资收益率大增,金融资产投资环比下降报告期末公司金融资产规模达到855.1亿元,同比+7％,但环比-10％,证券投资收入(投资收益+公允价值变动)同比大幅增长51％至33.6亿元。报告期投资收益率3.91％,同比大增。

   利润率大增,单四季度净利润率68％报告期销售费用同比-31％至3.2亿元,管理费用同比+1％至23.3亿元,研发费用同比+6％至11.4亿元。报告期公司利润率(归母净利/(营业总收入+证券投资收入))提升至62.7％,同比+2.8pct;单四季度利润率68.0％,同比提升13％。

   投资建议

   鉴于24年末Deepseek的推出以及我国在科技、文化以及制造业方面的进展与成就,以及由此带来的境外资金、场外资金对于A股港股的关注度的提升将直接利好资本市场与行业业绩。我们上调公司2025-2026年营业总收入124.5/154.0亿元的预测至155.9/185.1亿元,并新增2027年营业总收入预测值212.4亿元;调整2025-2026年EPS0.68/0.84元的预测至0.79/0.96元,并新增2027年EPS预测值1.11元。对应2025年3月14日24.43元/股收盘价,PE分别为30.8/25.5/21.9倍。我们看好公司在互联网证券、财富管理以及人工智能方面的布局,维持"买入"评级。

   风险提示

   海外市场风险、公司市占率提升不及预期、基金代销尾随佣金比例下调超预期。