盈趣科技(002925):股权激励锚定高增长,业务扩张加速-公司更新报告

本报告导读:公司推出员工持股计划,业绩考核指标彰显发展信心,2025年业务扩张值得期待。

   投资要点:调整盈利预期,维持"增持"评级。公司独有的UDM模式支撑高端制造研发能力,布局的高景气赛道业务放量空间值得期待。考虑公司经营近况,我们上调公司盈利预期,预计2024-2026年公司EPS为0.37/0.45/0.70元(前值0.33/0.66/0.82元),参考可比公司,给予公司2026年27.2XPE,下调目标价至19.07元,维持"增持"评级。

   员工持股计划推出,覆盖高管团队及业务骨干。公司发布员工持股计划(草案),员工持股计划通过法律法规认可的方式取得公司回购专用证券账户已回购的股份,规模不超过规模不超过1235.1780万股,占公司总股本1.59％,其中参加本员工持股计划的公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员拟合计认购份额对应的股份数占比为21.7％,中层管理人员及的业务骨干认购占比78.3％,本次持股计划受让价格为11.30元/股。

   员工持股计划锚定增长目标,彰显发展信心。员工持股计划考核年度为2025-2027年三个会计年度,业绩考核指标为营业收入,2025-2027年目标值要求指标分别为2025年营业总收入不低于53.55亿元,2025-2026年两年累计营业总收入不低于110.67亿元,2025-2027年三年累计营业总收入不低于171.36亿元;2025-2027年触发值要求指标分别为2025年营业总收入不低于44.625亿元,2025-2026年两年累计营业总收入不低于92.82亿元,2025-2027年三年累计营业总收入不低于144.585亿元。预计2025年至2028年员工持股计划费用摊销2453/2416/943/226万元。

   业务多点开花,扩张提速。1)电子烟:产品持续扩充,25年启动放量,预计IQOS2025年下半年通过美国PMTA认证,打开未来空间。2)汽车电子:产品线布局成功,涉及座椅控制、天窗控制等模块,未来将在智能座舱领域取得突破,墨西哥基地助力业务深度合作。3)其他消费电子:电助力自行车逐步启动马达电机控制等核心零部件的生产;智能家居和智能宠物领域的产品开始量产。

   风险提示:新业务扩张不及预期,行业竞争加剧等。