孩子王(301078):成立AI子公司,关注产品落地进展-公告点评

公司公告成立全资子公司南京智领未来智能科技有限责任公司,注册资本1,000万元。公司通过设立全资子公司从事AI人工智能等业务,与国内AI算力算法头部企业合作,打造母婴童及新家庭AI伴身智能产品及孵化平台。

   我们看好公司在母婴童领域的竞争壁垒,与发展AI业务的协同优势和空间,维持"买入"评级。

   孩子王在母婴领域优势稳固,为AI产品落地提供高质量数据与渠道场景中国母婴消费市场规模从2019年的3.1万亿元上升至2023年的3.7万亿元(Frost＆Sullivan),市场容量大,但AI技术渗透率较低。孩子王切入AI伴身智能硬件+服务场景,填补垂直领域空白,符合消费升级趋势(如情感陪伴、智能教育等需求)。孩子王依托现有1,000+门店、8,000+育儿顾问及数据资产,有助于加快AI产品落地与用户触达,降低渠道拓展成本。

   与AI头部企业合作,推动公司向"流量+服务+数据+平台"综合产业转型公司定位"为儿童及新家庭提供一站式AI生活方式解决方案",与国内AI算力算法头部企业合作,挖掘行业及公司优质数据,打造面向母婴、儿童、青少年领域的垂域大模型、超强育儿智能体以及若干个专业智能体、IP智能体,并打造母婴童及新家庭AI伴身智能产品孵化平台。未来通过硬件+持续迭代的智能体,向订阅式服务模式转型,我们预计有望从"一次性销售"转向"长期价值变现",提升用户生命周期价值。

   看好公司传统主业稳增,直播电商及收并购强化竞争壁垒公司打出扩品类、扩赛道、扩业态的"三扩"战略组合拳,推动可持续高质量发展。1)线下:公司现有1000+家门店,"大店+小店+加盟+其他"多业态并行,未来有望大力推进加盟模式,加快占领下沉市场。2)线上:除原本的线上DTC模式,公司与辛选合作开展新家庭电商直播零售业务,我们预计有望于近期开启常态化直播。3)收并购:24年底公司收购乐友国际剩余35％股权、收购幸研生物60％股权,标志着拓品类战略迈出关键一步。

   盈利预测与估值我们维持预测公司2024-2026年归母净利润2.02/2.96/4.02亿元。考虑到公司新业务经过前期培育,有望于26年集中释放,参考可比公司26年一致预期35倍PE,考虑到母婴行业消费高粘性属性,公司持续推动渠道及供应链建设,且积极发展AI业务、提升数智化能力,在母婴零售行业竞争优势进一步加强,给予公司26年55倍PE,目标价17.6元(前值14.8元,基于25年63倍PE),维持"买入"评级。

   风险提示:AI业务落地进度不及预期,渠道拓展不及预期,行业竞争加剧。