赛力斯(601127):M8蓄势斩获亮眼订单,携手华为多生态并进-公司点评报告

事件:3月6日,鸿蒙智行宣布,问界M92025款启动预订,预售价为47.8万元起,预计将于2025年3月正式上市;M9预定开启6小时内订单便突破1.1万辆。同期,问界M8正式开启预订,预售价为36.8万元起,计划于2025年4月上市;M8预定开启6小时内订单便突破2.1万辆。此外,问界新M5Ultra于3月1日开启预订,预售价23.8万元起。

   问界M9/M7/M5改款有望再引增长。此前,受正常需求减少及消费者等待新款影响,问界M9/M7/M5销量渐降。新款M9和M5在外观、配置、动力等方面均有优化,性价比显著提升,有望重燃消费者购买热情,盘活老款车型销量。此外,问界M7预计同样在今年迎来改款,作为中大型SUV,定价25-32万元,竞争力强劲。随着三款改款车型陆续上市,有望提升问界品牌稳态销量。

   问界M8蓄势待发,补齐矩阵或助全系增长。问界M8以36.8万元起的起售价开启预订,凭借其5.2米车长和超3.1米轴距的大尺寸SUV定位,同价格带性价比表现突出。M8提供Max、Max+和Ultra三个版本,涵盖五座和六座两种款型,全系标配双电机四驱、空气悬架、EDC连续可变阻尼减振器,搭载增强型双叉臂+后五连杆独立悬架,以及华为高阶智驾系统。M8的推出有力填补了问界35-45万元价格带的产品空白,进一步完善问界产品矩阵,并有望复刻M9对M7的引流带动效应。M8自预定开启后订单便强势增长,有望成为继M7/M9后公司又一爆款车型。

   携手华为,智驾与多生态协同并进。得益于与华为的深度合作,问界智驾系统表现稳居行业一梯队,充分满足中高端智能驾驶客群需求。目前,问界品牌在高端市场的稀缺性和品牌溢价依然明确,盈利能力持续提升。伴随华为在人工智能、机器人等多生态业务的协同发展,赛力斯有望在智能汽车领域实现更广泛的布局和增长。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收1466.51/1918.51/2286.09亿元,归母净利润分别为56.69/109.57/140.87亿元,EPS分别为3.76/7.26/9.33元,给予"强烈推荐"评级。

   风险提示:新车销量不及预期;业务拓展不及预期;市场竞争加剧风险。