光迅科技(002281):全光产业链布局,行至将远未来可期-公司首次覆盖报告

光迅科技:老牌光通信厂商,光芯片-光器件-光模块产业链全面布局。光

  迅科技深耕光通信领域40余年,通过多次并购拓展产业链,打造光芯片-光器

  件-光模块垂直-体化平台。公司源于1976年成立的邮电部固体器件研究所,

  2000年改制为企业,2009年登陆深圳证券交易所,是国内首家上市的通信光

  电子器件公司。公司实控人中国信科是国务院国资委直接管理的信息通信高科

  技央企,公司是中国信科在光通信领域的重要布局,依托股东强大实力,光迅

  科技发展动力十足。2024Q3公司营收和归母净利润同比+24.29％、12.26％,

  AI驱动下公司数通光模块产品结构快速改善,有望带动盈利能力持续.上升。

   国内算力基础设施建设蓄势待发竞争加速,光迅在行业中竞争优势明显。

  DeepSeek带来的算法效率的提升激化了更多用户和场景加入,推动大模型普

  及与应用落地,带动数据中心、边缘及端侧算力建设,利好光模块行业持续发

  展。光迅在光模块行业的竞争力主要体现在三个层面:首先,公司拥有强大的

  研发团队和先进的芯片、封装、模块技术平台储备,能够快速响应市场需求并

  推出创新产品;其次,其产品在性能和低功耗方面表现优异,光迅在2024年

  OFC.上demo的1.6T硅光光模块的性能是表现最好的厂家之一,得到了客户

  的广泛认可;此外,公司在国内大型云厂商客户中的份额较高,且公司涵盖了

  从低速率到高速率的多个光芯片和光模块系列,可灵活适配云厂商不同场景下

  的数据中心建设和AI业务发展需求。中国智能算力发展水平增速高于预期,

  光迅有望深度受益于国产算力基础设施建设。

   投资建议:公司目前是国内少数对光芯片具备战略研发能力的厂商,年产能非

  常可观,低速光芯片自给率较高,是国内少数量产25G以下DFB芯片的厂商,

  并持续突破100G和200G光芯片等高端产品。我们预计公司2024-2026年整

  体营业收入分别为75.88/104.10/135.18亿元,同比增速

  25.20％/37.199/29.86％.归母净利润分别为7.23/11.61/15.02亿元,同比增

  速16.7496/60.53％/29.42％,EPS分别为0.91/1.46/1.89元,对应市盈率分

  别为63.99/39.86/30.80倍。首次覆盖,给予光迅科技"推荐"评级。

   风险提示:AI应用发展不及预期的风险;国际经济形势复杂度进一步提升的

  风险;AI硬件发展速度不及预期的风险;AI产业链上下游短期波动等风险。