极米科技(688696):Q4业绩实现高增长

事件:极米科技公布2024年度业绩快报。公司预计2024年实现收入34.1亿元,YoY-4.0％;归母净利润1.2亿元,YoY+1.1％;经折算,Q4单季度实现收入11.3亿元,YoY-0.2％;归母净利润1.6亿元,YoY+372.4％。展望后续,随着国内消费逐步复苏以及新品逐渐起量,公司经营改善可期。

   2024Q4公司收入基本平稳:国内以旧换新政策带动投影行业消费景气改善。根据久谦数据,2024Q4国内投影行业线上销售额YoY+8％,极米投影线上销售额YoY+10％。海外方面,公司坚持续扩大海外销售区域与渠道覆盖范围。公司产品已进入到欧洲、美国及日本等市场的主要线下零售渠道。2024年公司海外收入实现持续增长。

   2024Q4公司盈利能力提升显著:我们根据业绩快报计算2024Q4公司归母净利率同比+11.3pct。我们分析Q4公司盈利能力实现大幅提升的原因包括:1)以旧换新拉动公司产品结构优化,公司内销毛利率改善。2)公司持续提高研发和生产效率,深度整合供应链和物流网络,提升关键零部件通用性,实现成本管控能力和经营效率提升。

   投资建议:极米是国内投影仪行业龙头企业,目前已完成LED、激光、LCD、吸顶灯形态、超短焦形态投影产品的全面布局。展望后续,随着投影消费需求逐步回暖和新品逐步放量,公司收入业绩有望保持良好增长趋势。预计公司2024年～2026年的EPS为1.74/1.93/2.12元,BPS为46.26/47.71/49.29元。我们维持买入-A的投资评级,给予2025年3.2XPB估值,相当于6个月目标价为152.66元。

   风险提示:核心零部件供应紧张,行业竞争加剧。