东睦股份(600114):大客户重返全球市场,机器人电机前景广阔-事件点评

事件:2月18日,华为在马来西亚吉隆坡举办创新产品全球发布会,海外首次亮相全球首款商用三折叠手机--华为MateXT非凡大师,并于2月19日至25日在吉隆坡举办折叠创新展,以便让更多海外消费者能近距离体验来自中国的创新科技产品。

   点评:尖端折叠新品开路,华为重返全球市场。吉隆坡发布会是华为继去年12月海外推出MateX6后的第二波"折叠屏攻势",发布会主角MateXT此前已通过阿联酋TDRA、马来西亚SIRIM等多国的认证,会后一周的折叠创新展也将向全球消费者全方位展示高端折叠的科技美学与技术实力。MateXT采用先进精密铰链系统和超大UTG玻璃,展开状态下屏幕可达10.2英寸,整机厚度仅3.6毫米,海外仅推出16GB+1TB的大容量版本,预装基于AOSP的EMUI14.2系统,定价3499欧元。我们认为,华为已在海外市场拥有一定品牌基础和渠道资源,此次以尖端折叠新品开路逐步恢复终端产品海外发行节奏,有望重新取回海外市场终端份额。

   增持上海富驰,MIM国内领先。公司近期公告拟进一步收购少数股东的上海富驰0.50％股份,收购完成后公司将持有上海富驰64.25％股份。公司MIM技术平台子公司上海富驰为国内领先的MIM企业,拥有成熟的生产经验和丰富的技术储备,具备MIM行业最重要的喂料、模具设计和制造技术,拥有快速上量能力,和高端客户合作多年,有望充分受益下游大客户H高端折叠屏手机放量。

   增持小象电动,布局机器人电机。2024年3月,公司通过宁波东睦广泰增持深圳小象电动科技有限公司股权至22％。深圳小象电动科技有限公司拥有自主研发的聚能磁轴向磁通电机及控制算法等核心技术,研发生产的轴向磁场电机相较于传统径向磁场电机具有体积小、重量轻和效率高等显著优势,目前已完成系列产品的批量化生产及验证,应用于国内多家机器人企业。公司专门为小象电动完成1000平方米的轴向磁通电机生产车间基建建设,未来有望随下游机器人爆发而逐步起量。

   盈利预测与投资评级:考虑到公司大客户H折叠屏手机重返全球市场,我们部分上调公司MIM业务预期,预计公司2024-2026年实现营业收入50.50/66.99/78.08亿元,归母净利润3.95/6.11/7.71亿元,对应PE为34.88/22.53/17.86倍,维持"买入"评级。

   风险提示:项目进展不及预期;需求不及预期;行业竞争加剧