瑞尔特(002790):自主品牌发力,智能代工拓新-深度研究

#核心观点：

   1、瑞尔特从冲水组件代工转型自主品牌，业务涵盖智能卫浴、卫浴冲水系统等同层排水系统和适老产品，2019-2023年收入从11.09亿元提升至21.84亿元。

   2、智能坐便器行业竞争加剧，一体机占比提升，轻智能产品价格战激烈，2025年3C认证实施将促进行业集中度提升。

   3、公司电商直播赋能线上增长，2024年抖音销量排名第三，同时加速线下渠道布局，对接酒店、地产等工程渠道。

   4、老龄化趋势下适老产品成为新增长点，公司推出无障碍卫浴解决方案，政策补贴有望带动需求。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年营收为23.64/27.28/31.11亿元，同比增速为8.23%/15.40%/14.04%；归母净利润为1.88/2.30/2.69亿元。首次覆盖给予"买入"评级，DCF估值合理市值为48.40亿元。

  

   #风险提示：

   价格战等恶性竞争风险；智能坐便器渗透不及预期风险；行业空间测算偏差风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。