匠心家居(301061):表现超预期,产品品牌升级、汇兑共振-2024年业绩预告点评

投资要点:

   公司发布2024年业绩预告,业绩超预期。预计2024年实现归母净利5.70-6.50亿元,同比增长39.9％-59.6％;其中Q4单季实现归母净利1.39-2.19亿元,同比增长64.1％-158.4％。按照中枢计算,2024年预计实现归母净利润6.10亿元,同比增长49.7％;24Q4预计实现归母净利润1.79亿元,同比增长111.2％。

   积极推动自有品牌建设,直销零售客户显著增加,店中店模式推进顺利。1)直销零售客户显著增加:24Q1-3新增68家零售商客户(其中10位属于"全美排名前100位家具零售商")。24Q1-3美国零售客户数量和销售额分别占对美销售比重82％/64％;2)店中店模式推进顺利:24Q1-3店中店数量超过150家,已有300+客户门店申请MOTOGallery建设,品牌影响力进一步提升。

   研发能力优异,新系列新产品放量。公司依托产业链一体化优势,持续新品研发创新,拓客顺畅,奠定夯实增量订单基础,如影音沙发等新产品、MotoLiving等新系列稳步放量,带动智能电动沙发高增。新系列新产品推动产品结构升级、毛利率向上。24Q1-3毛利率同比+1.7pct至33.7％,24Q3毛利率同比+1.6pct至34.7％。

   加强售后能力,运营质量和效率持续提升。公司持续提高产品的质量水平和稳定性,减少客诉、退换货及售后维修、服务的成本与支出,提升利润率水平。

   短期看,公司的创新基因和自有品牌,共同驱动产品高附加值化发展,叠加24Q4汇兑贡献,实现超预期表现。长期看,公司全球化布局、海外本土化销售和运营团队、产业链一体化优势,进军海外中高端自有品牌市场,持续新品和商业模式升级发展,增长可期!我们上调2024-2026年归母净利润预测为6.10/7.56/9.17(原值为5.27/6.21/7.45亿元),同比+49.6％/+24.1％/+21.3％,当前股价对应2024-2026年PE分别为21/17/14倍,维持"买入"评级!

   风险提示:美国家居消费市场需求不及预期、客户市场份额下滑。