美年健康(002044):AI布局降本增效,股权激励目标优化调整-跟踪点评

公告:美年健康发布2023年股权激励计划修订稿。

   点评:公司调整股权激励目标,关注长期发展目标。公司将2025年的营业收入不低于128亿元或归母净利润不低于12亿元调整为营业收入不低于115亿元或归母净利润不低于6亿元,将2026年的营业收入不低于140亿元或归母净利润不低于15亿元调整为营业收入不低于123亿元或归母净利润不低于9亿元。调整后的目标符合现实要求,关注长期发展目标。

   公司深化AI布局,降本增效。美年健康持续推出专精特新体检项目与健管服务,在此基础上,公司与华为等合作发布国内首个健康管理AI机器人"健康小美",已在26家分院已开启重点功能使用,试运营效果良好。公司2024年推出"AI智能血糖管理创新产品",采用"三师共管"模式,依托2.3亿条数据支持的血糖管理系统,为每位用户定制"一人一策"的专业个性化血糖管理方案。

   公司抓住AI+医疗爆发机遇,实现数智新质生产力跃升。美年健康充分发挥预防医学龙头企业的价值,包括规模效应、数据资产、多元化场景和20年的行业Knowhow积累,充分抓住AI+医疗爆发的市场机遇,利用大模型技术驱动,从低频单一的年度体检服务升级成动态持续的健康管家,降低个性化医疗、主动健康服务的边际成本。我们认为,公司持续强化AI人工智能技术与医疗服务领域的深度赋能与创新应用,做到医疗普惠,打造"健康中国"在AI时代的美年标杆。

   公司持续深化数据价值,"AI+医疗"赋能精细化运营。公司充分发挥医疗健康数据流量优势,深化数据价值。以扁鹊智能体检管理SAAS云平台、实验室信息管理LIS系统、影像归档和通信PACS系统为基础,持续提升服务效率和客户体验满意度,构建"体检两小时,服务365天"的健管新业态。发布AI智能销售助手"美年小星",辅助销售人员提升接待能力专业务转化率,强化专业能力与产品信息更新速度。

   盈利预测。我们认为,公司作为体检行业龙头,经营质量持续改善,客单价逐步提升,展望未来通过内生外延,开启新增长阶段。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元,同比分别增长3.0％、14.8％、11.8％,2024-2026年归母净利润分别为4.55、7.06、9.72亿元,同比分别增长-10.1％、55.4％、37.6％,对应EPS分别为0.12元、0.18元、0.25元。参考可比公司,我们给予公司2025年30-35XPE,每股合理价值区间为5.41-6.32元,给予"优于大市"评级。

   风险提示。医疗纠纷风险;商誉减值风险;股东质押风险;连锁化运营管理风险。