新钢股份(600782):降本增效成果显著,2024Q4业绩超预期-2024年度业绩预告点评

本报告导读:公司2024年四季度全面降本增效成果显著,业绩超预期增长;未来公司有望持续降本增效,且优化自身产品结构,其盈利能力有望进一步提升。

   投资要点:维持"增持"评级。根据公司业绩预告,2024年归母净利润2300-3350万元,同比降93.26-95.37％;扣非归母净利润-8.18～-8.08亿元,同比降5.11-5.22亿元。2024Q4归母净利润6.02-6.12亿元,环比、同比增11.05-11.16、5.81-5.91亿元;扣非归母净利润3.98-4.09亿元,环比、同比增11.97-12.08、9.18-9.28亿元。2024年钢铁需求趋弱,钢价下跌,公司净利润维持降势;但四季度公司抵住下行压力,全面降本增效,实现业绩超预期增长。考虑需求仍偏弱,下调2024-2026归母净利润预测至0.30/2.58/5.31亿元(原8.85/10.18/11.24亿元),对应EPS0.01/0.08/0.17元。但参考可比公司,给予2025年0.53倍PB进行估值,维持目标价4.52元,维持"增持"评级。

   2024Q4公司吨钢净利润显著回升。我们按2024Q4公司钢材产量与2023Q4持平进行测算,算得2024Q4公司吨钢净利润为208-212元/吨,环比升414-417元/吨、同比升201-204元/吨;公司吨钢扣非净利润达138-141元/吨,环比升464-468元/吨、同比升317-321元/吨,公司吨钢净利润水平回升至行业相对领先水平。

   加入宝武后,公司全面推进体制机制变革,降本增效成果显著。2022年加入中国宝武以来,公司依托宝武的资源平台及产业优势,持续推进改革创新、组织优化、流程再造,推行以大厂制、大事业部制为标志的组织变革;同时革新激励体系,强化绩效目标管理,实行优胜劣汰制度。2023年是公司加入宝武的磨合期;而2024年逐步进入执行收获期,公司全面挖掘自身内部管理潜力,推动"双回归、两公开"(即:业务回归、协力回归、公开招标、公开竞价),取得显著的降本增效成果,实现了四季度业绩的大幅增长。

   公司未来仍有降本潜能,并将持续优化产品结构。一方面,公司降本增效有望持续推进。另一方面,公司计划打造"精品硅钢+高品质厚板"的全球双一流企业;公司正在新建高牌号无取向硅钢产线,且正在进行中板产线升级改造,未来其产品结构有望持续优化,将有利于其盈利能力持续提升。

   风险提示:钢铁需求持续下跌,原材料价格大幅上涨。