中国石油(601857):深化改革提升全产业链韧性,发挥能源保供支柱作用-2025年工作会议点评

事件:2025年1月16日,中国石油集团2025年工作会议在北京召开,总结2024年工作,分析面临形势,部署2025年重点任务。

   点评:一、深化改革做优做强主业,全面实现"十四五"目标1、纵深推进全面深化改革,2024年重点工作成效显著中国石油集团公司董事长、党组书记戴厚良作题为《坚定信心攻坚克难,全力奋进高质量发展,为全面实现"十四五"目标任务而努力奋斗》的主题报告。戴厚良指出,2024年公司加强形势研判,统筹把握稳与进的统一、立与破的关系,在全面推进各项工作的同时,重点抓好以高质量党建引领高质量发展、建设国家战略科技力量取得重大进展、"数智中国石油"建设取得重要标志性成果、全力为国民经济回升向好作贡献等四方面大事要事。公司上下统筹推进改革发展、创新管理、提质增效、风险防控和党的建设,苦干实干、发奋图强,高质量发展再上新台阶,主营业务做优做强创出一批新纪录,新兴产业蓬勃发展,科技创新取得重大突破,深化改革强化管理成效显著,风险防范有力有效,企业政治生态持续改善,各项工作取得令人鼓舞的优异成绩,创造了石油历史,展现了石油担当,光大了石油精神,为保障国家能源安全、推动我国经济回升向好作出了重要贡献。

   2、提升能源供给能力和产业链韧性,2025年高质量发展行稳致远戴厚良指出,今年集团公司面临的形势异常复杂严峻,完成目标任务可能比去年更为困难。公司将深刻理解、全面把握党中央对面临形势的新判断,挺膺担当、服务大局;深刻理解、全面把握能源与化工市场变化的新趋势,因势利导、抢占先机,保持清醒头脑、坚持自信自强,加强战略预置、增强应变能力,坚定不移办好自己的事,以自身工作的确定性应对形势变化的不确定性,牢牢把握发展的主动权,推动公司高质量发展行稳致远。2025年,集团公司工作的总体要求是:(1)着力提升能源高效供给能力和增强产业链供应链韧性,(2)着力发展新兴产业和布局未来产业,(3)着力高水平科技自立自强和发展新质生产力,(4)着力进一步全面深化改革和强化管理,(5)着力依法合规治企和防范化解风险,(6)着力纵深推进全面从严治党和人才强企。

   2025年,公司的重点工作部署包括以下几个方面:(1)统筹保障能源安全和业务转型升级,油气和新能源子集团要持续实施高效勘探和效益开发,加快页岩油气革命,实现增储上产良性循环,保持能源供应稳定增长。炼化销售和新材料子集团要积极适应市场变化,强化供产销贸一体协同,加快构建"炼化生精材"产业结构,努力提高竞争能力和创效水平。支持和服务子集团要坚定不移拓市场、抓创新、强管理,打造高水平战略支持和市场竞争能力,狠抓供应链管理,提升持续性经营创效能力;(2)统筹系统布局和重点突破,加快发展新质生产力;(3)统筹支撑当前和引领未来,高水平科技自立自强;(4)统筹深化改革和强化管理,推进公司治理体系和治理能力现代化;(5)统筹高质量发展和高水平安全,建设平安企业健康企业绿色企业。

   二、做好能源保供、市场营销、亏损治理,高质量完成2025年生产经营工作公司总经理、党组副书记侯启军在生产经营报告中指出,2025年生产经营工作要抓好实施市场营销、贸易保供。库损企业治理、QHSE提质,要做好十个方面的工作:(1)要强化从严管理,大力实施QHSE提质攻坚工程;(2)发挥油气和新能源子集团支柱作用,持续增加能源供应总量;(3)推进炼化销售和新材料子集团转型升级,加快向产业链中高端迈进,大力实施贸易保供攻坚工程;(4)推进支持和服务子集团技术立企和强化管理,不断增强战略支持能力和市场竞争力;(5)坚守资本和金融子集团产业金融定位,更好服务主责主业和实体经济;(6)进一步全面深化改革,提升公司治理效能;着力高水平科技自立自强,持续提升自主创新能力;(7)大力实施"数智石油"战略举措,有效发挥数智技术驱动引领作用;(8)大力实施市场营销攻坚工程,千方百计提升服务质量和营销水平;(9)大力实施亏损企业治理攻坚工程,持续深化提质增效。(10)要在全面完成"十四五"生产经营目标任务基础上,科学编制"十五五"发展规划。

   三、公司全产业链优势凸显,深化改革打造业绩长青的世界一流企业2021年以来,中国石油推动构建新型高效的管理体制和组织体系,提升治理效能,推动体制改革全面铺开。同时,中国石油持续深化市场化改革,加快转换企业经营机制,增强企业发展活力。两方面改革驱动中国石油形成更加成熟的中国特色现代企业制度,加快构建起与世界一流企业相适应的管理体制和组织体系,对企业效益的提升起到了显著的助力作用。2023年以来,在新一轮油价波动周期中,中国石油的归母净利润大幅高于历史归母净利润数据形成的趋势线,24年前三季度公司归母净利润同比+0.7％,好于历史上的高油价时期,表明公司应对油价、炼化产品需求等行业周期性变化的韧性明显增强,全产业链一体化优势愈加凸显。

   2022年以来,国际地缘政治局势复杂,我国能源安全环境受到较大挑战,炼油化工行业景气度低迷,天然气需求保持增长。公司上游业务大力加强"增储上产",巩固油气产量格局,国内原油产量、国内天然气产量当量和海外油气权益产量当量"三个1亿吨"的格局进一步巩固发展。天然气业务把握国内天然气需求提升、价格机制改革的机遇,盈利能力有望进一步增厚。炼化业务推动转型升级,周期波动下经营利润高位运行。我们认为中国石油将持续推动全产业链高质量发展,有望在波动剧烈的外部环境下实现较好经营业绩。

   盈利预测、估值与评级公司持续深化改革,建设世界一流企业,盈利抗周期波动能力显著增强,随着公司"增储上产"持续推进,天然气销售量效齐升,炼油化工转型加速,公司有望持续实现较好业绩。我们维持对公司的盈利预测,预计公司24-26年归母净利润分别为1759/1803/1850亿元,对应EPS分别为0.96/0.99/1.01元/股,维持公司A+H股的"买入"评级。

   风险提示:原油和天然气价格下行风险,炼油和化工景气度下行风险。