漫步者(002351):品牌影响力逐步提升,新产品加速导入

渠道加速建设,品牌影响力积极推进。针对国内市场,公司一方面大力发展传统线上渠道,巩固了京东和天猫商城的优势地位;另一方面加大在抖音和小红书等内容型社交电商渠道的投入,进一步提升销售额。海外市场方面,公司在保留以前区域独家总经销商制的基础上,继续开拓线上直营渠道,提升在亚马逊、乐天、LAZADA和SHOPEE等国际电商平台的影响力,结合海外Instagram、Youtube、Facebook等社交媒体运营,实现收入的快速增长。公司在提升产品力的同时持续提升品牌力,2024年9月25日官宣漫步者首位品牌代言人王一博,并推出LoiCip、NeoBudsEvo、M230等多款联名或同款产品,官宣当日线上全平台多款同款产品售罄。充分利用不同媒介进行全方位、多覆盖、立体化品牌宣传,线上线下联动打造漫步者品牌年轻化、个性化、活力化形象。而在海外市场,漫步者的国际化战略也始终在向前推进,2024年8月通过签约两位NBA球员唐特·迪温琴佐和贾里德·麦凯恩,加速品牌的全球化布局。

   新产品积极导入,技术持续迭代。在新产品系列方面,开放式耳机(OWS)市场处于快速增长阶段,是公司今年大力投入的方向之一。

   开放式耳机在部分运动户外、通勤驾驶、以及室内不需要物理隔音的商务和学习等若干场景中,与耳塞式和头戴式耳机形成了良好的互补,长时间佩戴舒适性是该类产品的突出特点。公司全面布局了开放式耳机的各种形态,包括耳挂式、后挂式、耳夹式,截至目前已上市的型号达到11款,未来覆盖不同产品形态、不同定价范围、不同集团品牌的开放式耳机将陆续上市。公司将持续发挥工业设计、研发能力、品质控制、多品牌运营等优势,将"开放式耳机"产品进行多样化、系列化的拓展,为消费者提供更加丰富的选择。在前沿技术的研发和应用方面,公司紧密跟随人工智能技术的发展,不断加强相关的研发储备。2015年公司携手阿里智能进军智能云音响市场,发布了MA系列智能云音箱;2020年公司推出了内置AI骨传导通话降噪算法的Dreampods系列TWS耳机;2021年发布搭载了小度助手的Loipods智能耳机。目前公司的"漫步者摘要提取算法"、"漫步者机器翻译算法"已经完成了国家互联网信息办公室关于深度合成服务算法的备案,搭载AI相关功能的各类新产品正在开发中。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润5.1/6.0/7.0亿元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:产品研发及技术创新不及预期;原材料价格上涨;行业竞争格局加剧风险;国际贸易摩擦风险;产品推广不及预期。