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新泉股份(603179):内饰领域龙头企业,未来前景发展广阔

招商证券   2024-12-29发布
公司是自主内饰领先企业,拥有丰富的汽车饰件产品,主要包括仪表板总成、顶置文件柜总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等,在商用车、乘用车领域稳扎稳打,竞争力强,未来公司有望进一步增加自己的竞争优势,实现增长,维持"强烈推荐"投资评级。

   深耕内饰领域二十余载,公司快速成长。公司是内饰行业的龙头企业,仪表板总成和门板总成业务是公司主要产品,之后拓展了保险杠总成和外饰附件。公司把握了汽车行业智能化、电动化转型的机遇,不断扩宽客户范围。近几年来,公司快速成长,营业收入从2019年的30亿元增长2023年的105.7亿元,净利润从2019年的1.8亿元提升至2023年的8亿元。2024年1~9月,公司营收96.1亿元,同比增长31.2%;归母净利润6.9亿元,同比增长22.2%。

   公司不断拓展新能源市场,市场领导地位稳步提升。公司实现配套了更多的新能源汽车项目,诸如理想汽车、吉利汽车、广汽新能源、比亚迪、蔚来汽车、国际知名品牌电动车企业等品牌下的部分新能源汽车车型项目的配套。公司跻身国内第一梯队饰件供应商行列,与一汽解放、北汽福田、陕西重汽、中国重汽、东风汽车等国内前五大中、重型卡车企业,以及吉利汽车、奇瑞汽车、理想汽车、上海汽车、一汽大众、上海大众、广汽集团、比亚迪、蔚来汽车、长安福特、江铃福特、长城汽车、国际知名品牌电动车企业等乘用车企业均建立了良好的合作关系。

   公司积极推进国内外基地建设,国际化战略进一步推进。公司积极进行战略布局,以国内汽车产业集群为市场基础,结合现有客户生产区域布局,在20个城市设立了生产制造基地,大幅提高了产品供应效率,提升产品准时交付能力,并有效降低产品运输成本。为了加强公司对行业前沿技术的研究、巩固公司行业技术领先地位,公司设立上海研发中心,以强化技术创新能力,进一步提升公司核心竞争力。此外,公司已在马来西亚和墨西哥投资设立公司并建立生产基地,并在美国、斯洛伐克设立子公司,培育东南亚、北美和欧洲市场并推动公司业务辐射至全球。2024年3月,公司召开董事会向斯洛伐克新泉增加投资4500万欧元,以满足斯洛伐克新泉新增定点项目的产能扩充,更好的服务当地客户和开拓欧洲市场业务;2024年5月,公司分别在美国特拉华州、加利福尼亚州和得克萨斯州设立了子公司,开拓美国市场业务,公司国际化战略得到进一步推进。

   维持"强烈推荐"投资评级。公司积极布局新能源乘用车领域,产品市占率不断提升,驱动公司营收和利润表现向上。同时公司向墨西哥工厂进行增资,有效扩充海外产能,国内国外市场皆有向上空间。预计公司24-26年归母净利润分别为10.8/13.8/16.8亿元,维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:(1)汽车行业发展不及预期。行业整体发展情况将对公司业绩产生一定影响,给公司经营带来不确定性;(2)主要客户集中度过高。公司来自于核心客户的销售额占主营业务收入的比例较高,若主要客户经营状况发生较大波动将对公司业绩产生较为显著的影响;(3)原材料价格波动风险。公司产品所需的主要原材料包括塑料粒子、面料、外协件等,相关主、辅原材料的价格波动将给公司的生产经营带来明显影响

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