广钢气体(688548):中标27亿项目,内资电子大宗气龙头稳步向前-动态研究

事件:12月19日,广钢气体发布公告,中标境内某电子大宗现场制气项目,中标金额未含税价约为27.40亿元。

   投资要点:中标27亿电子大宗气站项目,为未来长期业绩提供支撑。公司已收到境内某集成电路企业的中标通知书,将按照招标单位的用气需求,由中标单位配套建设电子大宗气站并提供长期运营服务,拟签订合同履行期限为15年,合同总金额为27.40亿元。

   领先地位进一步夯实;拓展电子特气,完善业务版图。2024年,公司已公告中标了武汉楚兴(二期)、珠海华灿等电子大宗气体项目,本次再次中标27亿项目有助于继续夯实公司在国内电子大宗气体业务的领先地位。在存量项目建设管理方面,公司陆续实现北京集电、方正微、武汉楚兴(一期)等多个项目的商业化运营。电子特气方面,公司在安徽合肥、内蒙古赤峰布局的电子特气研发生产基地项目正式落地实施,处于产业化过程中的电子特气产品包括电子级NF3、C4F6、HCl、HBr等多种核心产品。

   盈利预测和投资评级考虑到氦气收入及毛利下降影响公司短期利润,我们维持公司2024/2025年收入预期为21.18/25.58亿元,归母净利润预期为2.61/3.46亿元;但考虑到此次中标项目有助于提升2026年及以后业绩,我们上调2026年收入预期至31.31亿元,归母净利润至4.49亿元;则2024-2026年对应PE分别为53/40/31倍。公司围绕氦气供应链形成了自主可控的技术能力,成为进入全球氦气供应链的第一家内资气体公司,壁垒较高;我们看好公司长期后续发展,上调至"买入"评级。

   风险提示下游客户用气量不及预期;供应气体价格大幅下跌风险;在建项目建设进度不及预期;二级市场股价大幅波动风险;核心资源市占率下滑风险;毛利率下滑风险。