旭升集团(603305):拟设立泰国生产基地,全球化布局再进一步-事件点评

事件:公司公告,拟设立新加坡子公司、孙公司及泰国产能基地。

   拟设立泰国生产基地,全球化布局再进一步。根据公司公告,公司拟在新加坡设立全资子公司(新加坡科技)及全资孙公司(新加坡工业),共同设立泰国旭升集团,最终投资建设泰国生产基地,投资总额不超过9,000万美元,由公司以自有(自筹)资金出资(实际投资金额以中国及当地主管部门批准金额为准)。公司坚持全球化布局,未来有望更好地满足国际客户的订单需求,进一步提升海外客户的配套生产支持能力、盈利能力及公司的国际竞争力。

   核心客户销量恢复,公司有望持续受益。公司第一大客户特斯拉2024前三季度,全球销量分别39/44/46万辆,同比-8.5％/-4.8％/+6.4％,考虑到2025年特斯拉经济型车型上市。除特斯拉外,公司重要客户理想、小鹏等新势力车企,2024Q4均销量均维持高位,公司有望持续受益。

   布局轻量化三大核心工艺,储能+全球化带来增量空间。公司是行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大工艺,并具备量产、集成化生产能力的企业。公司主要客户有特斯拉、理想、蔚来、小鹏、零跑等车企以及采埃孚、法雷奥等tier1供应商,在手订单充沛。2024H1公司新增储能类定点量产,可转债项目落地,墨西哥工厂建设工作稳步推进,未来有望凭借成本、技术及就近配套等优势,实现对北美及欧洲市场客户配套。

   盈利预测与估值:考虑到行业价格战、原材料价格等因素,公司三季度业绩承压下,我们预计公司2024-2026年归母净利润4.5/5.7/6.8亿元,对应PE分别为33/27/22倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,海外工厂不及预期风险,新客户拓展不利风险,公司控制权变更不确定性。