宏发股份(600885):24Q3收入增速提高,下游需求进一步好转

事件描述

   公司发布2024年三季度报告,前三季度公司实现营业收入108.7亿元,同比增长9.97％,归母净利润12.69亿元,同比增长15.07％,扣非净利润12亿元,同比增长8.14％;单三季度,公司实现营业收入36.38亿元,同比增长12.19％,归母净利润4.25亿元,同比增长14.55％,扣非净利润4.13亿元,同比增长16.52％。

   事件评论收入端,公司Q3增速保持10％以上,反映部分下游景气趋势,我们预计:1)功率继电器中新能源功率继电器Q3实现快速恢复,预计带动公司功率继电器Q3增长有所提速;

   2)汽车继电器、高压直流继电器预计Q3延续高增长,受益于下游景气以及公司产品、客户拓展;3)通信继电器预计主要受益下游客户放量增长有所加速;4)电力继电器预计保持较快增长。其他门类产品中,预计低压电器一定程度受下游行业景气影响,其他产品在持续开发和拓展市场。

   毛利方面,公司前三季度毛利率达35.17％,同比下降0.42pct,单Q3毛利率达35.95％,同比下降0.82pct。

   费用方面,公司前三季度期间费用率达18.14％,同比提升0.86pct,其中单三季度费用率达18.74％,同比降低0.97pct,其中主要系财务费率下降1.36pct,另外管理费率提升0.58pct。

   资产负债方面,Q3末,公司资产负债率达40.7％,环比提升1.96pct。

   营运效率方面,Q1-3,公司存货周转天数为104.54天,同比减少3.18天。应收账款周转天数为88天,同比保持持平。

   我们预计随着部分下游景气的修复以及持续的降本提效,公司有望保持持续较快增长。预计24年公司归属净利16.3亿元,对应PE约20.4倍。维持"买入"评级。

   风险提示1、电动车行业政策风险;

   2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。