孩子王(301078):24Q3收入利润双升,与辛巴合作携手探索新零售

据2024年三季报,公司前三季度实现营收67.98亿元,同比增加7.1％,实现归母净利润1.31亿元,同比增加12.24％,实现扣非归母净利润0.93亿元,同比增加8.15％。

   经测算,单Q3实现营收22.78亿元,同比增加4.11％,实现归母净利润5153万元,同比增长8.66％,实现扣非归母净利润3258万元,同比降低21.63％。

   毛利率略增,期间费用率同比持平。公司前三季度综合毛利率为29.5％,同比增加0.18pp。期间费用率为27.2％,同比基本持平;其中,销售费用率为20.22％,同比增长0.12pp,管理费用率为5.07％,同比降低0.43pp,研发费用率0.4％,同比降低0.2pp,财务费用率为1.51％,同比增加0.5pp。

   与辛选成立合资公司,携手探索新零售业务。孩子王是中国母婴童行业的龙头,线下全渠道及供应链优势显著。据公司10月8日公告,公司与辛选展开线上直播合作并携手线下零售探索,双方在各自行业内均享有较高声誉,有利于充分发挥各自优势,实现优势互补,实现线上线下全渠道合作共赢,未来具备较大的业绩弹性。

   盈利预测及投资建议:国家层面重视生育率提升,政治局会议指出,要支持和规范社会力量发展养老、托育产业,抓紧完善生育支持政策体系,提高基本生育和儿童医疗公共服务水平,预期后续仍有相关鼓励政策出台。预计24-26年收入分别为98.9、110.3、118.4亿元,同比增速加13.0％、11.5％、7.4％,归母净利润分别为2.0、3.1、4.1亿元,同比增加90.4％、52.8％、33.3％。参考可比公司,给予25年55倍PE估值,对应合理价值为13.52元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。人口出生率下降风险;经济增速和消费水平或不及预期;市场竞争加剧风险;产品质量安全风险。