王力安防(605268):巩固渠道及规模优势-季报点评

公司发布三季报公司24Q3收入8亿元同增2％,归母净利0.3亿元同减45％,扣非后归母净利0.3亿元,同减23％;

   公司241-Q3收入21亿元同增9％,归母净利0.8亿元同减少16％,扣非后归母净利0.7亿元,同减8％;

   24Q1-3公司毛利率25.7％同减1.4pct,净利率3.9％同减1.1pct。

   渠道及规模优势逐步显现目前公司已形成了直接销售、经销商和电商平台等多元化销售渠道体系,发展并形成了覆盖全国31个省、自治区和直辖市的销售网络格局,在此基础上持续推进网点的新增、置换与升级,通过智慧云屏等项目"赋能"经销商团队,打造更为强大渠道和网络,在后续产品推广及应用上实现快速响应和及时反馈。

   安全门生产规模效应明显,企业需要达到一定生产规模才能有效降低综合生产成本,保证企业合理利润空间。安全门生产对生产场地面积、生产设备效率、生产线的排布、货物流转空间、货物存储空间等均具有较高要求,目前国内安全门市场对定制化、个性化产品要求越来越高,定制化生产对安全门企业生产的柔性化提出更高的要求,高柔性化的生产流程对生产场地大小、资金实力有更高的要求。

   公司是国内生产规模最大的安全门企业之一,公司拥有永康、武义、四川、杭州(新增)四大基地,长恬智能制造基地2021年被评为行业首家未来工厂,生产、销售规模在同行业内具有明显优势。

   调整盈利预测,维持"增持"评级基于24Q1-3业绩表现,宏观环境主要是地产销售压力传导,我们调整盈利预测,预计24-26年EPS分别为0.25/0.3以及0.37元(原值为0.5/0.7/1亿元);PE分别为39X、32X以及26X。

   风险提示:行业竞争风险加剧;销售不及预期;关键人才流失风险。