和而泰(002402):控制器主业保持高增,净利率环比大幅改善

事件:公司发布2024年三季度报:2024年前三季度公司实现收入70.40亿元,同比+28.30％;归母净利润3.55亿元,同比+6.29％。

   其中,Q3单季度公司实现收入24.71亿元,同比+30.83％;归母净利润1.57亿元,同比+11.90％。Q3单季度收入延续高增态势,净利率环比大幅改善。

   深挖市场份额,控制器主业保持高增分季度看,Q1、Q2、Q3收入同比分别为+20.51％、+32.41％、+30.83％,单季度收入延续高增长,其中,2024Q3单季度公司控制器业务板块收入24.43亿元,同比+29.70％。控制器主业保持高增,主要为公司不断加大客户开拓,加速产品创新及应用,持续为客户提供高附加值的智能控制解决方案,进一步提高市场份额。

   净利率环比大幅改善,期间费用率管控良好2024年前三季度公司整体毛利率、净利率分别为18.11％、4.62％,同比分别-0.72pct、-1.74pct,其中Q3单季度公司毛利率、净利率分别为19.30％、6.01％,同比分别+0.27pct、-0.81pct,环比分别+1.36pct、+2.44pct,毛利率同比略有增长,净利率同比略有下滑,但环比大幅改善,主要为公司以技术引领市场,提高产品综合竞争力,获取更多优质项目及订单,此外,通过研发策略、采购策略以及生产工艺优化等方式,产品成本有所降低。Q3公司期间费用率同比-1.56pct至11.39％,其中,财务费用率同比-1.71pct,主要为公司利息费用的减少以及汇兑损失减少影响。

   投资建议:我们看好公司所在智能控制器行业市场空间广阔,公司作为行业领先企业,通过研发创新持续为客户提供高附加值解决方案,市场份额持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别至5.12/7.14/9.12亿元,同比分别+54.47％/+39.37％/+27.75％,对应PE分别为23/17/13倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游客户、项目拓展不及预期风险、原材料价格波动风险、汇率大幅变动风险。