浦发银行(600000):业绩明显回暖,困境反转可期-深度研究

浦发银行诞生于浦东开发开放的浪潮中,诞生之初即享有区域优势,在

  深耕长三角的过程中不断成长壮大,在2016年间被誉为"对公之王"

  然而,2018年成都分行造假案,对其后续业务发展和业绩表现造成较

  大不良影响。此后,公司坚持低风险偏好,积极处置不良贷款,通过多

  年风险出清,资产质量明显改善;2023年9月新管理层上任,公司经

  营管理更加积极,业绩企稳向好,困境反转可期。

   布局长三角,发挥主场优势。政策顶层设计之下,浦发银行紧抓长三角

  一体化发展契机,加大对长三角区域的资源投入力度。截至2024年上

  半年末,浦发银行总行、长三角地区分行资产规模分别占集团总资产的

  52.5％、30.5％。此外,浦发积极推进上海"五个中心"的建设,在贸易、

  航运、科技创新等方面发挥积极作用。除长三角地区外,浦发银行重点

  业务还分布在京津冀、粤港澳地区,三地协同发力为公司未来的高质量

  发展奠定了坚实的区域基础。

   "五大赛道"着重发力,数智化转型加速推进。科技金融方面,在服务科

  技企业和金融科技发展上谋篇布局,;供应链金融方面,构建全场景、

  全线上、全智能和全生态的数智供应链体系;普惠金融方面,秉承"金融

  为民"的服务理念,为更多小微企业及个人提供滴灌式精准金融服务;跨

  境金融方面,为中资企业"走出去"、海外企业"引进来"保驾护航;财资金

  融方面,打通融合企业服务和企业家个人的资产配置服务,实现"财富管

  理+资产管理"双轮一一体.同时,2024年浦发银行启动"数智化战略"转型,

  通过系统谋篇布局来保障公司未来可持续发展。

   资产质量改善,利润增速超预期。24年以来公司业绩增速超预期,一

  是新任管理层上任围绕一投(投放)三收(营收、中收、清收)持续攻

  坚,存贷款增速明显回升;二是多年来多措并举夯实资产质量,已连续

  四年不良"双降",资产质量历史包袱出清进入尾声。当前浦发银行业绩

  企稳向好,截至24Q1-3公司归母净利润增速达25.9％,业绩表现位居

  上市银行第1位;同时公司大幅提高分红,专门制定提质增效重回报的

  专项行动方案,彰显管理层发展信心,困境反转可期。

   盈利预测和投资建议:预计公司24/25年归母净利润增速分别为

  16.4％/12.4％,EPS分别为1.27/1.45元/股,当前股价对应24/25年

  PE分别为8.07X/7.07X,对应24/25年PB分别为0.47X/0.44X,综合

  考虑公司历史PB(LF)估值中枢和基本面情况,维持公司合理价值

  10.97元/股,对应24年PB估值约0.5X,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行,资产质量大幅恶化;存款竞争加剧,存款成

  本大幅_上升;政策调控力度超预期。