老凤祥(600612):金价高位拖累终端消费-季报点评

公司发布三季报公司24Q3收入126亿,同减42％;归母净利3.7亿同减46％,扣非后归母净利2.4亿同减65％;

   24Q1-3公司收入526亿同减15％,归母净利18亿同减9.6％,扣非后归母净利17亿同减14％。

   24Q1-3公司毛利率8.56％同增0.44pct;净利率4.34％同增0.11pct。

   目前黄金价格处在历史高位,金价急速上涨对终端消费有较大影响;公司也继续推出相应支持措施,通过相关措施的落地促进经营稳定,包括促进新品开发、广告投入等,以鼓励加盟商和经销商进行市场拓展。

   公司将继续聚焦品牌、质量、技术、标准、服务五大核心能力提升,全力推动公司高质量发展,努力完成既定的经营目标。

   公司近年来业绩增长主要驱动因素是:聚焦主业,积极推动国内外市场拓展;扎实推进"双百"行动各项改革任务,奠定未来发展基础;创新研发新品,引领饰品消费潮流,促进消费提升。

   公司着重布局"藏宝金"、"凤祥喜事"等主题店发展老凤祥对门店开店计划进行适当调整,以适应新的消费场景,细分品牌形象,更好地适应市场潮流。

   目前,包括"藏宝金"、"凤祥喜事"在内的各种主题店的开店要求都已经统一规划成册。公司今后将继续适时调整门店形象,规划落实门店的装修计划,提升产品的陈列档次,展示老凤祥整体零售新形象。同时在区域营销策略、资金等方面集中优势资源,根据不同区域市场特点,精准施策,继续保持领先优势。

   在优化渠道管理和经销商合作模式方面,公司也继续推出相应支持措施,希望通过相关措施的落地促进经营稳定,包括促进新品开发、广告投入等,以鼓励加盟商和经销商进行市场拓展。公司将继续聚焦品牌、质量、技术、标准、服务五大核心能力提升,全力推动公司高质量发展,努力完成既定的经营目标。

   公司牢牢把握国货"潮品"新消费增长点,以"传承、欢庆、新生"为主题,开发"龙情蜜意"足金翡翠首饰等一系列设计新品投放市场,打造了一批"时尚新经典"产品。

   调整盈利预测,维持"买入"评级基于24Q1-3业绩表现,以及目前黄金价格处在历史高位,金价急速上涨对终端消费有较大影响;我们调整盈利预测,预计公司24-26年EPS分别为3.8元、4.3元以及4.7元(原值为4.9、5.7以及6.2元),PE分别为13X、11X、10X。

   风险提示:金价波动风险;开店不及预期;市场推广不及预期。