正帆科技(688596):业绩符合预期,OPEX业务进展明显-季报点评

业绩符合预期。公司于10月30日发布三季报,24年Q1-3公司实现

  收入35.01亿元,同比+45.23％,归母净利润3.32亿元,同比+22.58％,

  扣非归母净利润3.09亿元,同比+54.67％;单看Q3,实现营收16.49

  亿元,同比+54.63％,环比+30.51％,归母净利润2.27亿元,同比

  +87.72％,环比+183.24％,扣非归母净利润1.95亿元,同比+55.63％,

  环比+99.56％,毛利率27.47％,同比0.78pct,环比+0.79pct,净利率

  14.63％,同比+3.16pct,环比+7.55pct,收入放量后利润率提升明显。

   在手订单饱满,OPEX业务进展明显。根据公司三季报的披露,公司

  在手订单充足,IC行业占比约50％,公司非设备类业务(零部件和模

  组、气体和先进材料、MRO业务)合计新签合同同比增长83％,由于

  公司近年非设备类业务发展迅猛,新签合同占比已超过38％,公司产

  品和业务结构已发生较大改变;公司第三季度经营性现金流净额为2.4

  亿元,同比增长107％,公司前三季度应收款项同比增长25％,收入

  同比增长45％,应收款项的增幅远低于当期收入的增幅,回款力度大

  幅提升。

   盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年实现归母净利润5.47、

  7.35、9.30亿元,EPS分别为1.90、2.55、3.23元/股,根据可比公司

  的估值情况,结合公司在设备行业积极开拓,以及在气体等OPEX等

  领域进展较为迅速,因此给予公司2024年24x的PE估值,对应合理

  价值45.55元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。下游扩产不及预期;新业务开拓不及预期;应收账款无法收

  回的风险。