阿特斯(688472):看好大储订单释放,组件盈利改善,光储高速高质发展-2024年三季报点评

经营业绩:2024年前三季度营收341.78亿元,同比-12.63％;归母净利润19.55亿元,同比-31.17％。单三季度营收122.2亿元,同比-6.10％;归母净利润7.16亿元,同比-21.99％,环比连续三季度实现增长。

   光伏业务:盈利为先,高价市场出货占比提升。2024年1-9月,公司组件出货22.9GW,较去年同期小幅增长。单三季度出货8.4GW,环比增长2.4％,略低于中报Q3指引(9.0-9.5GW)。组件业务盈利性良好,其中北美市场Q3出货占比超30％。

   大储业务:高速增长,出货量和单位净利润双创新高。2024年1-9月,公司大型储能产品出货达4.4GWh,其中Q3出货1.8GWh,超出中报Q3指引(1.4-1.7GWh),出货量和单位净利润均创单季历史新高,储能板块净利润环比Q2高速增长。?户储业务:已在北美,欧洲,日本等主要户用储能活跃区域布局经销网络,着手打造第三个、甚至更多个利润来源点。

   【投资建议】

   ?阿特斯作为全球领先的光伏组件和储能系统制造商,我们看好公司大储订单释放,组件盈利改善,光储高速高质发展。我们调整盈利预测,预计公司2024-2026年营收分别为493/619/779亿元,归母净利润分别为29/48/57亿元,EPS0.78/1.29/1.53元/股,对应现价PE分别为18/11/9倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   光伏和储能需求不及预期

   贸易政策及境外市场风险

   行业竞争加剧

   产品和技术变化风险