澜起科技(688008):运力芯片快速起量,Q3业绩创历史新高

事件:公司发布2024年三季度业绩报告。截止2024年第三季度公司实现营业收入25.71亿元,同比增长68.56％;归母净利润9.78亿元,同比增长318.42％;扣非归母净利润8.74亿元,同比增长460.88％。第三季度实现营业收入9.06亿元,同比增长51.60％,环比下降2.35％;归母净利润3.85亿元,同比增长153.40％,环比增长4.10％;扣非归母净利润3.30亿元,同比增长116.83％,环比增长1.51％。

   点评:内存接口芯片盈利新高,AI"运力"芯片快速起量。澜起科技是内存接口芯片的龙头企业之一,2024年Q3,公司在该领域盈利快速增长,互联类芯片营收到达8.48亿元,单季度营收历史新高,同比增长46.02％。在出片产品类型方面,公司DDR5第二子代RCD芯片出货量超过其第一子代产品,第三子代芯片将于2024下半年开始规模出货,DDR5出货量将有望超过DDR4。且随着AI产业发展,公司"运力"芯片逐渐贡献新的业绩弹性。当前1)PCIeretimer产品已实现出货,且公司正积极推进PCIe6.0retimer芯片研发,预计将在2025-2026年推出;2)MRCD/MDB产品:已开始在国外主流云计算厂商量产,预计2025年开始从试用转化为商用;3)CKD产品:已于2024年上半年实现试产和小规模出货,预计将于2024Q4开始逐步上量。多款公司主要的高性能芯片实现规模出片,有望为公司带来较大的利润弹性。

   创新导向新品频出,多项产品全国领先。2024年以来,公司在多类芯片的研发取得突破:1)推出支持7200MT/s速率的DDR5第四子代RCD芯片;2)成为全球仅有的两家支持8800MT/S速率的DDR5第一子代MRCD/MDB芯片供应商之一;3)率先实现时钟驱动器(CKD)芯片试产和规模化出片,数据速率超过6400MT/S,为业内领先;4)公司于2023年成为全球首家通过CXL联盟测试的MXC芯片生产厂商,产品被应用于三星首款支持CXL2.0的128GBDRAM中。此外公司敏锐察觉信息安全领域对高性能、高安全性、低能耗芯片的需求,发布数据保护和可信计算加速芯片,多项产品并驾齐驱,打开公司未来成长空间。

   盈利预测与投资评级:我们预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润分别为13.71/19.13/26.37亿元,对应PE为54/39/28倍,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:下游需求不及预期,行业竞争加剧,原材料价格波动