超图软件(300036):短期经历至暗时刻,重构健康成长-2024三季报点评

事件:公司2024年前三季度实现营业收入9.49亿元(-25.35％),归母净利润0.26亿

  元(-80.58％);其中,第三季度营业收入3.12亿元(-46.28％),归母净利润-0.075亿

  元(-109.21％)。

   Q3业绩下滑至近年来新低,经营短期失速不改企业长期成长能力。

  公司前三季度经营业绩表现欠佳,尤其是Q3营业收入及盈利规模均下滑至近年来新低。

  公司Q3业绩大幅下滑的主要原因为,1、公司大部分客户为政府及相关事业单位,业务

  开展受财政预算支出短期收紧影响较大;2、公司于年初开展组织架构变革,对上半年.

  新签订单产生不利影响。其中,由于组织架构变革涉及大部分职员工作变动及业务衔接,

  导致Q1新签订单同比出现大幅下滑。目前,公司新组织架构融合进展顺利,Q2签单同

  比降幅收窄,Q3签单已经实现恢复至同比接近持平。预计,变革后的企业竞争力和盈

  利能力提升可能在今年Q4及明年逐步显现。公司也表示,随着国家系列稳增长财政政

  策逐步落地,以及本身组织架构变革成效的逐步显现,未来将紧抓自主替代、水利、企

  业GIS信息化、低空经济、数据要素等发展机遇,不断提升企业经营效益。我们认为,

  公司在单季收入规模下滑近50％情况下,仍能基本维持盈亏平衡,显示出其主营业务

  基本盘稳固、业绩弹性较大。公司经历致暗时刻,短期经营失速并不影响企业长期成

  长能力。从技术能力、市场地位、业务布局等综合实力来看,依然可以期待其经营效

  率提升以及低空经济等成长性业务的拓展。

   持续拓展GIS+新技术应用,SuperMapGIS2024自主三维技术‘"焕新"升级。

  近年来,公司持续加大在云原生GIS技术、人工智能GIS技术、区块链GIS技术、三

  维GIS技术、跨平台GIS技术和大数据GIS技术等关键领域的研发投入。在2024空间

  智能软件技术大会(GISTC2024)上,隆重推出最新产品-SuperMapGIS2024。

  创新GIS基础软件六大技术体系(BRT-IDC),即大数据GIS、新一代遥感软件、新一代

  三维GIS.地理空间AI、分布式GIS和跨平台GIS技术。其中,地理空间AI作为技术,

  底座,支撑赋能上层技术的创新与应用。当前SuperMapAIF技术底座已经涵盖了AI

  三维数据处理与分析、AI遥感影像处理和解译、AI空间分析、AI图像生成、AI知识

  生成、地理空间智能体等功能,向上赋能SuperMap基础软件产品和行业应用产品。

  SuperMapGIS2024通过革新升级三维GIS渲染引擎,不仅显著提升了海量三维数据

  的显示性能,更提供了极具真实感的三维场景渲染能力。此外,还深入融合了游戏引擎

  技术,推出了高保真三维GIS开发包,进--步丰富了其应用场最。该技术升级将为实景

  三维中国、自然资源数字化治理、数字住建、数字李生水利等领域提供更强大的技术

  支撑,为探索、分析和理解复杂地理空间提供了更为高效、智能的解决方案。在深耕

  国内市场的同时,公司 积极拓展国际市场,致力于将中国GIS"智"造推向全球舞台。

  为此,超图软件已与华为、阿里、腾讯等科技领军企业建立了战略合作关系,充分利

  用这些科技领先企业在整体解决方案、销售网络及技术支持等方面的综合优势,共同

  推动GIS产品在不同应用场景中的广泛落地与深入应用。

   全方位构建低空经济产品、技术及服务方案矩阵。

  空间智能是构建"天路"的必备技术要素。公司立足在空间智能领域以及民航业务的优

  势,大力布局低空经济领域:1、在低空智能监测及运营服务方面,已建成城市级无人

  机服务平台,并已研发低空智能监测引擎,以及打造了十个领域的运营场景,目前与泰

  州市数据产业集团有限公司打造运营落地合作。2、在低空数据运营方面,与重庆市江

  津区大数据应用发展管理局、西部数据交易有限公司、重庆江津科创产业发展有限公司

  四方联合签订合作协议,建立低空经济数据交易专区,也是全国首个低空经济数据交易

  专区。3、在低空空域管理方面,打造了低空空域数字李生平台,包括低空空域数字化

  平台、低空空域展示平台、空域仿真模拟平台以及空天地海--体化立体交通管理平台等,

  为空域管理等提供数字底座以及相关基础能力。同时,在此基础上打造空域管理、航道

  管理、飞行监控等多应用系统。未来,超图软件将携手低空经济合作伙伴,构建"一体

  两翼"低空战略体系,在全空间数字底座、低空智能化管控平台及低空经济+应用上重

  点发力,助力未来城市迈向全空间化、无人化、智能化应用新时代。此外,无人机产业

  是低空经济的主导产业,公司已推出无人机飞控APP产品。

   投资建议

  我们认为,短期业绩承压并不影响企业长期成长能力。预计公司2024-2026年的营业收

  入分别为16.65亿元、20.27亿元、25.09亿元;归母净利润分别为1.11亿元、2.20亿

  元、2.82亿元,对应目前PE分别为81X/41X/32X,维持"买入"评级。

   风险提示

  下游需求不及预期;技术迭代加快;市场竞争加剧。