奥普科技(603551):盈利能力稳定,以旧换新+电商大促或拉动Q4回暖-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,24Q3单季度实现营收4.26亿元,同比-16.28％,归母净利润0.63亿元,同比-16.06％,基本每股收益0.17元;24年前三季度营收12.89亿元,同比-6.03％,归母净利润1.86亿元,同比-8.72％,基本每股收益0.49元。

   点评:家电家居市场整体需求不振,房地产延续下行趋势。24年1-9月中国家电市场国内零售规模为6144亿元,同比-0.2％;建筑及装潢材料类零售总额为1186亿元,同比-2.6％,降幅较上半年扩大1.4pct。同时,1-9月份,新建商品房销售面积70284万平方米,同比下降17.1％,其中住宅销售面积下降19.2％。预计公司工程渠道拖累较大,电商和家装渠道持续开拓。

   盈利能力较稳定,毛利水平受价格竞争影响,销售费用管控加强。从盈利水平方面来看,公司24年前三季度实现销售毛利率45.24％,同比-0.84pct,实现销售净利率14.69％,同比-1.24pct;其中Q3单季度实现销售毛利率43.69％,同/环比-1.62/-1.19pct,实现销售净利率14.97％,同/环比-0.15/+0.30pct。预计Q3毛利率下滑主要受电商渠道及商品价格竞争激烈影响。费用率方面,24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为15.20％/6.38％/5.31％/-1.32％,分别同比-2.00/+0.46/+0.01/-0.04pct,销售费用管控良好,研发投入依旧维持高水平。

   公司持续践行"奥普不只是浴霸"、"浴霸不只是取暖"、"一站式空间解决方案"的经营战略,秉持"电器+家居"双基因的发展路径,围绕浴室、厨房和阳台这三个顶部空间布局产品矩阵。伴随以旧换新政策和地方性补贴措施相继落地,相关成效有望在Q4凸显,同时公司具有高股息属性,具备长期投资价值。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收19.43/20.32/21.74亿元,归母净利润3.12/3.37/3.80亿元,EPS0.78/0.84/0.95元/股,维持"买入"评级。

   风险提示:市场需求不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。