滨江集团(002244):待结项目充沛,销售稳居前列-公司点评报告

事件:滨江集团公布2024Q3财报,公司2024Q1—Q3实现营业收入407.8亿元(yoy-12.09％),归母净利润16.33亿元(yoy-33.94％)。

   待结转资源充沛,四季度集中交付为公司业绩提供保障。公司24年前三季度实现营收407.8亿元(yoy-12.09％),实现归母净利16.3亿元(yoy-33.94％);单三季度实现营收165.8亿元(yoy-14.36％),实现归母净利4.7亿元(yoy-44.11％),主要是受到市场冲击交付体量同比降低及交付产品毛利下降的影响,毛利率为10.4％(yoy-4.6pct)。公司持有项目根据项目进程判断,将集中在本年四季度交付,公司待结转项目资源充沛,将为公司未来业绩提供保障。

   持续丰富优质土储,杭州拿地位居行业第一。24Q3公司进一步丰富土地储备项目,维持较强拿地力度,导致现金流净额较去年同期下降。其中,根据中指研究院数据显示,公司1-10月在杭州地区拿地金额总计218亿元,位居行业第一,新增项目持续聚焦杭州市场,全口径新增货值470亿元,位居行业第七。公司坚持聚焦杭州市场战略,稳步发展杭州市场。

   销售能力位于行业前列,稳居民企龙头。截至24年10月,根据克而瑞数据显示,公司全口径金额排名位居行业第八位,实现销售金额921.6亿元,销售能力始终维持行业前列,稳居民企龙头位置。公司持续深耕杭州市场,杭州9月去化率为45％,同比增长8pct,城市去化速度不断加快,以保证公司资金维持平衡。

   盈利预测与估值:公司深耕杭州市场,土储充沛,待结转资源充足为公司未来业绩提供保障。我们预计公司24-26年营业收入分别为726.79、764.00、791.30亿元,归母净利24.74、28.24、30.15亿元,对应PE分别为13.06、11.44、10.72倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:房地产市场持续低迷;政策落地不及预期;费率管控效果不佳