益生股份(002458):父母代鸡苗价格走强,种猪业务稳步放量-2024年三季报点评

事件:2024年10月31日,益生股份发布2024年三季报:2024年前三季度,公司实现营收21.54亿元,同比-18.98％,实现归母净利润3.01亿元,同比-56.04％;其中Q3实现营收7.78亿元,归母净利润为1.18亿元。

   投资要点:鸡苗销量同比略有下降,种猪业务稳步放量。从主营业务看,2024年前三季度,公司销售父母代白羽肉种鸡苗900多万套,同比下降20％;销售商品代鸡苗4.2亿只,同比下降15％;销售益生909商品代鸡苗6000多万只,和去年同期持平;2024年四季度公司预计销售父母代白羽肉种鸡苗300多万套,销售商品代鸡苗1.4亿只。

   此外,公司的种猪产量从2023年10月份已逐步放量,目前公司的祖代场产能已经出来,二元种猪已上市销售,2024年前三季度共销售种猪14000多头,同比增长了7倍多。

   2024Q4鸡苗价格走强。从四季度鸡苗报价看,公司四父母代鸡苗报价70元/套,目前商品代鸡苗报价4.9元/只,预计11月报价高于10月,12月因停孵期的原因,价格会有所回落,整体预计四季度鸡苗价格会高于三季度,对应业绩环比有望改善。父母代鸡苗维持高价的原因在于,目前进口的父母代种鸡的供给仍偏紧,公司四季度的种鸡已基本预定完毕。

   盈利预测和投资评级公司前三季度鸡苗销量同比略有下降,我们调整2024-2026公司营收为29.9/34.39/38.38亿元,归母净利润为5.79/8.86/11.37亿元,对应PE分别为17/11/9倍。公司作为种源企业,随着后续鸡苗价格反弹,最先收益,业绩有望持续改善,维持"买入"评级。

   风险提示禽类发生疫病的风险;原材料价格波动的风险;经营模式的风险;产品价格波动的风险;存货减值风险。