海力风电(301155):订单储备充足,减值影响当期利润-2024年三季报点评
民生证券 2024-11-03发布
事件:2024年10月29日,公司发布2024年三季报:前三季度公司实现营业收入10.61亿元,同比下降31.76%;实现归母净利润0.87亿元,同比增长33.44%;实现扣非净利润0.80亿元,同比增长68.26%。
单季度来看,公司2024Q3实现营业收入6.99亿元,同比增长35.40%、环比增长194.29%;归母净利润亏损2082.91万元,上年同期净亏损6986.74万元,亏损收窄;扣非归母净利润亏损2171.42万元,上年同期净亏损7030.36万元。公司24Q3计提资产减值损失5347.8万元(主要为合同资产减值损失);24Q3冲回信用减值893万元,前三季度合计冲回信用减值约1.13亿元;24Q3公司毛利率约8.15%,同比+1.58pcts、环比+7.93pcts。
此外,公司报告期末存货约16.91亿元,较上年期末增长94.94%,主要系销售备货增加所致;合同负债约3.19亿元,较上年期末增长340.72%,主要系合同预收款增加所致。
产能辐射北东南部市场,海风版图不断完善。根据公司半年报,目前公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备、海力风能、山东东营、威海乳山等多个生产基地;同时,江苏启东基地一期也有望在年内投产;江苏滨海基地、海南基地、广东湛江基地亦在规划建设当中。此外,近期公司首次参加了德国汉堡风能展,扎实推进海外市场布局。
投资建议:我们预计公司2024-2026年营收分别为15.48/51.18/60.75亿元,增速为-8%/231%/19%;归母净利润分别为1.35/8.08/9.99亿元,增速为254%/497%/24%,对应24-26年PE为106x/18x/14x。考虑到海风行业需求预期回暖、公司量利弹性可观,维持"推荐"评级。
风险提示:下游需求不及预期;原材料价格持续高位;减值计提无法冲回。