东方证券(600958):3Q投资收益同比翻番,归母净利润同比+15.6％-公司季报点评

2024年前三季度公司自营业务大幅增长,资管业务同比下滑较多。我们看好公司长期在财富管理转型以及基金管理方面的增量。合理价值区间9.52-11.25元,维持"优于大市"评级。

   【事件】东方证券发布2024年前三季度业绩:前三季度实现营业收入140.8亿元,同比+2.8％;归母净利润33.0亿元,同比+15.6％;对应EPS0.37元,ROE4.2％,同比+0.5pct。第三季度实现营业收入55.1亿元,同比+10.2％,环比+11.0％;归母净利润11.9亿元,同比+24.6％,环比-2.8％。

   经纪业务随市下行,持续打造金融产品销售核心竞争力。2024年前三季度经纪业务收入16.0亿元,同比-26.0％,占营业收入比重17.5％。全市场日均股基交易额8976亿元,同比-7.8％。公司两融余额192亿元,较年初-9％,市场份额1.3％,较年初+0.1pct。公司在资产端持续丰富和优化产品供给,在售公募基金产品已达6000余只,涵盖主动权益、量化、固收、ETF、海外等各品类;在服务端,提升投顾人员专业素质,为客户提供个性化的产品组合方案和投资建议。

   债券承销规模持续提升。2024年前三季度投行业务收入8.3亿元,同比-30.2％。

   股权业务承销规模同比-80.2％,债券业务承销规模同比+18.5％。股权主承销规模20.6亿元,排名第17,为4家再融资。债券主承销规模3554亿元,排名第6;

   其中地方政府债、公司债、金融债承销规模分别为1766亿元、750亿元、530亿元。IPO储备项目2家,排名第20,其中两市主板1家,创业板1家。

   资管收入同比下滑。2024年前三季度资管业务收入10.2亿元,同比-37.1％。2024年上半年规模及管理费率均出现下滑。公司资产管理规模2249亿元,较年初-4.6％。2024年上半年汇添富基金营业收入22.2亿元,同比-20％,净利润6.9亿元,同比-13％,资产管理总规模约1.16万亿元,非货币公募基金规模近5000亿元。

   三季度自营大幅提升。前三季度投资收益(含公允价值)41.0亿元,同比+69.1％;

   第三季度投资收益(含公允价值)18.3亿元,同比+102.5％。

   投资建议:我们预计公司2024-26E年EPS分别为0.48/0.57/0.61元,BVPS分别为8.65/8.92/9.22元。我们看好公司在财富管理转型以及基金管理方面的增量,给予其2024年1.1-1.3xP/B,对应合理价值区间9.52-11.25元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。