莱茵生物(002166):植提业务稳步增长,产能建设按计划落地

2024年10月30日,莱茵生物发布2024年三季度报告。

   投资要点营收稳步增长,盈利能力持续改善公司2024Q1-Q3实现营收11.70亿元(同增32％),归母净利润1.02亿元(同增148％),扣非归母净利润1.05亿元(同增2789％)。其中2024Q3公司营收4.44亿元(同增18％),主要系植物提取业务订单增长所致,归母净利润0.37亿元(同增681％),扣非归母净利润0.39亿元(2023年同期为-34.62万元),同比扭亏为盈。盈利端,2024Q3公司毛利率同增6pct至27.44％,主要系罗汉果使用低价原料库存,叠加产品结构变化所致,销售/管理费用率分别同比-0.2pct/-3pct至3.24％/7.73％,净利率同增6pct至8.55％。

   产能建设落地,关注合成生物业务开拓天然甜味剂稳步增长,其中甜叶菊收入表现稳定,目前公司甜叶菊提取工厂基本建设完成,目前产能利用率为50％,在产能托底下,公司持续推进客户定制化配方服务能力,通过新品开拓挖掘市场需求,罗汉果由于价格下降拉低营收表现,但销量增势明显,四季度逐渐进入罗汉果原料采购季,预计采购价格逐步回升至合理水平。9月公司合成生物工厂正式建成投产,产线以甜叶菊RM和左旋β-半乳葡聚糖两个产品为主,甜叶菊RM主要通过配方业务服务原有客户群体,左旋β应用领域分布在化妆品、护肤品领域,目前整逐步跟客户对接业务,合成生物领域有望借助公司深厚的产品线、客户群体基础优势,逐渐在行业中构造竞争力。

   盈利预测公司作为植物提取行业领军企业,借助研发/工艺/管理优势持续打造核心竞争力,甜叶菊新工厂投产后可解决中长期产能瓶颈,除此之外,合成生物领域利用主业协同优势,拓展业务边界,看好公司市场份额持续提升,根据三季报,我们调整2024-2026年EPS分别为0.22/0.33/0.38(前值为0.24/0.30/0.37)元,当前股价对应PE分别为36/24/21倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、原材料价格波动、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险、政策风险等。