东湖高新(600133):业务调整毛利率改善,积极拓展数科领域

事件:公司公告2024Q1-3实现营收12.43亿元同降88.49％;归母净利润2.19亿元同降8.18％;实现扣非归母净利润1.8亿元同降23.21％。2024Q1-Q3公司营收为3.75/4.36/4.32亿元同降87.57％/86.92％/90.29％;归母净利润0.35/0.48/1.36亿元同比-43.80％/16.00％/0.75％。

   聚焦非建筑业务,公司毛利率改善。公司2024Q1-3销售毛利率为30.82％同增20.98pct;期间费用率19.91％同增15.56pct,其中公司销售/管理及研发/财务费用率分别为4.53％/12.30％/3.08％,同比变动3.99pct/9.35pct/2.22pct;资产及信用减值损失率-0.15％同降2.1pct;归母净利率17.58％同增15.38pct。公司2024Q1-3经营性活动现金流净流出8.93亿元,较上年同期少流出11.33亿元;收现比121.65％同增51.6pct;付现比218.00％同增137.22pct,各项指标出现较大变动主要因2023年12月起公司不再将湖北路桥纳入合并范围,目前主要业务包含环保科技与园区运营。截至2024Q1-3公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为14.3/50.6/16.4/6.4亿元,较年初变动-5.59％/20.01％/-16.07％/70.31％。

   积极拓展数科领域,未来发展潜力可期。公司明确新增数字科技业务作为未来战略发展方向,并通过搭建平台、股权合作等方式,迈出战略调整第一步。2024年7月公司出资3亿元,以增资的方式间接持有湖北数据集团有限公司30％股权。精准切入数字科技领域细分赛道后,公司将持续依托高新数科,通过项目自建和并购等形式,发展壮大数字科技板块业务范围。目前公司数字科技新业务拓展处于项目可行性研究和前期尽调阶段,随后续项目落地有望贡献第二收入曲线。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润2.9/3.4/4.0亿元,同比-73.2％/17.2％/17.4％,对应PE分别为47.1/40.2/34.2倍,维持"增持"评级。

   风险提示:产业园区持续低景气,新业务推进不及预期等,宏观经济波