东鹏饮料(605499):收入、利润增长强劲,长期动能充足-2024年三季报点评

事件:公司发布2024年三季报,前三季度实现营业收入125.6亿元,同比增长45.3％;实现归母净利润27.1亿元,同比增长63.5％;实现扣非归母净利润26.6亿元,同比增长77.3％。其中24Q3实现营业收入46.8亿元,同比增长47.3％;实现归母净利润9.8亿元,同比增长78.4％;实现归母净利润9.6亿元,同比增长86.9％。

   收入持续高增,产品、区域全面开花。1、分品类看,2024年前三季度东鹏特饮、东鹏补水啦、其他饮料分别实现收入105亿元(+31.4％)、12.1亿元(+292％)、8亿元(+145％),补水啦及其他饮料合计占比达16.1％,新品进一步放量。补水啦第二成长曲线培育效果显著,终端网点数量不断增长,进入学校、运动场馆特通渠道。2、分区域看,前三季度广东区域、全国区域、全国直营分别实现收入34.3亿元(+19.6％)、73.3亿元(+55.1％)、17.7亿元(+69.9％),广东成熟市场仍具备充足的增长动能,广东外区域保持高速增长。此外,截至2024Q3末,公司合同负债23.8亿元。

   成本、费用下降共振,盈利能力持续提升。1、2024年前三季度毛利率45.1％,同比提升2.5pp,主要由于原材料价格下降、收入规模增长。2、前三季度销售费用率16.4％(持平),增加广告、冰柜投放及销售人员薪酬增加;管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.4％(-0.6pp)、0.4％(-0.1pp)、-1.1％(-0.8pp),收入规模扩大带动费用率下降。3、前三季度净利率21.6％,同比提升2.4pp,盈利能力持续提升。

   产品多元化,增长动力充足。1、品类方面,由单一能量饮料向"1+6"多品类业务发展,补水啦、电解质饮料、无糖茶、咖啡、预调酒等新品有序推出,逐步走向综合性饮料集团。2、品牌方面,强化"为国争光,东鹏能量"的品牌声量,通过体育营销、影视植入等增强曝光,品牌影响力不断扩大。加强冰冻化陈列,提升全国区域单点卖力。

   盈利预测与投资建议。预计2024-2026年归母净利润分别为31.2亿元、41.2亿元、51.6亿元,EPS分别为6.01元、7.92元、9.93元,对应动态PE分别为35倍、27倍、21倍,维持"买入"评级。

   风险提示:全国化推广不及预期、原材料价格大幅波动、食品安全等风险。