奥飞娱乐(002292):毛利率持续提升,玩具新品有序推出或驱动业绩增长-公司信息更新报告

2024Q3毛利率继续提升,看好玩具新品推出驱动增长,维持"买入"评级公司2024Q3实现营业收入7.06亿元(同比-1.91％),实现归母净利润1624.0万元(同比-22.55％),扣非归母净利润为1068.3万元(同比-16.31％),2024年前三季度实现营业收入20.11亿元(同比-0.45％),归母净利润为7124.4万元(同比-12.50％),扣非归母净利润为7185.5万元(同比+14.34％),或系精细化运营管理驱动毛利率提高所致,2024Q3公司毛利率为42.76％(同比+2.78pct)。考虑到公司玩具新品上线节奏较慢,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.27/2.27/3.11(前值为2.05/3.14/4.11)亿元,对应EPS分别为0.09/0.15/0.21元,当前股价对应PE分别为78.2、43.8、32.0倍,看好后续"自研+授权"玩具新品有序推出驱动业绩增长,维持"买入"评级。

   费用端略有提升,盈利能力稳定,收现能力有所增强费用端略有提升,公司2024Q3销售费用率为12.6％(同比+0.98pcts),管理费用率为17.17％(同比+1.93pcts),研发费用率为7.97％(同比+1.55pcts),净利率为1.94％(同比-0.56pcts),盈利能力总体保持稳定。2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为1.76亿元(同比+677.91％),主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致,公司收现能力有所增强。

   持续丰富产品线,"自研+授权"并举,玩具新品有序推出或驱动业绩增长自有IP方面,《铠甲勇士-星曜诀醒》预计2024年内播出,2024年9月公司推出爆裂飞车5晶码迷踪项目,2024-2025年整个爆裂推广周期将配合宣传,2024Q4还将推出以年轻群体为核心的IP新品:铠甲勇士新品、巴啦啦小魔仙新品、卡牌系列、量子战队机器人等;授权IP方面,2024年9月以来玩点无限合作推出蓝色禁区、天线宝宝、三丽鸥、蜡笔小新、天官赐福等IP的玩具新品,2024Q4还将推出变形金刚AAE系列、小马宝莉软周边等新品。AI方面,公司计划推出"哄睡AI喜羊羊"等AI毛绒、益智教育、桌面机器人等智能新品。公司产品线丰富,"自研+授权"并举,玩具新品有序推出或驱动公司业绩增长。

   风险提示:IP投资回报率降低,市场竞争加剧,玩具销量不及预期。