嘉和美康(688246):Q3业绩仍承压,利用新兴技术持续强化产品竞争力-2024年三季报点评

本报告导读:业绩受多重因素影响同比转亏不及预期,持续探索数据要素、AI应用强化产品竞争力以及开辟更多成长领域。

   投资要点:维持增持。公司前三季度业绩不及预期,考虑到行业需求尚待回暖、应收账款增加导致计提减值相应增加,下调预测2024-2025年EPS至0.53(-0.60)/0.79(-0.96)元,新增预测2026年EPS为1.05元。参考可比公司2024年PS估值,给予目标价35元,维持增持。

   前三季度归母净利同比转亏不及预期,费用刚性影响业绩表现。前三季度实现营收4.76亿元同比下降12％,主要受到外部因素影响,同行业可比公司同期同样增长乏力。Q3单季度营收1.75亿元同比下降29％。前三季度归母净利-4126万元,上年同期为1803万元,一方面是受收入下滑影响,而三费支出相对刚性未有同比例下降,导致费用率上升,另一方面应收账款增加导致计提减值增加。此外,持股58.70％控股子公司嘉和海森以及持股22.45％参股子公司安德医智对业绩影响较大,前者处于业务启动期、后者处于破产重整恢复期。Q3单季度归母净利-1379万元,上年同期为4119万元。

   积极探索数据要素应用,提升对医院数据的融合管理水平。根据公司官方公众号,公司在医院和区域两大层面均可为互通共享打造高质量数据底座,帮助医疗机构充分挖掘数据要素价值。医院层面,可为医院打造全生态数据资产"图书馆",围绕"数据生成-数据治理-数据应用"的产品闭环,在智慧医疗、智慧服务、智慧管理、智慧区域等板块,开拓更多数据赋能的应用场景,如患者统一视图、"国考"指标分析、三级医院评审指标分析等。区域层面,围绕区域医疗数据资源应用服务进行战略部署,打造区域医疗全量数据湖,并积极探索上层应用,支持多机构互通共享。

   积极探索AI应用场景,持续对产品进行智能化改造。根据公司官方公众号,公司形成了智慧医疗全生态产品矩阵,包括临床辅助决策支持系统(CDSS)、AI病历内涵质控系统、大数据科研分析平台、智能预问诊系统、智能分诊系统、VTE风险防控等。公司也在积极探索利用大模型对现有AI产品进行增强提升。根据2024年半年报,嘉和医疗大模型采用GPT架构,总训练Token数达到140亿。

   风险提示:新业务开展不及预期风险、行业竞争加剧风险