山西焦煤(000983):产销干扰煤价下滑拖累业绩,竞得探矿权实现资源增厚

山西焦煤于2024年10月29日发布2024三季度报告:2024前三季度公司实现营业收入330.93亿元,同比减少18.68％;归母净利润28.46亿元,同比减少49.52％;扣非归母净利润27.63亿元,同比减少51.30％;经营活动产生的现金流量净额为25.74亿元,同减少71.13％。基本每股收益0.50元,同比减少51.40％。

   2024Q3公司实现营业收入115.23亿元,同比减少12.28％,环比增长4.58％;归母净利润8.80亿元,同比减少21.54％,环比减少13.42％;扣非归母净利润8.83亿元,同比减少21.54％,环比减少10.22％。

   煤炭业务:停产减量+9月长协下调,产销干扰煤价下滑拖累业绩。

   产量方面,镇城底煤矿(190万吨/年)以及吉宁煤矿(300万吨/年)分别于2024年8月14日以及2024年8月31日发生安全事故,并进行停产落实整改措施。镇城底煤矿已经于9月3日实现复产,预计影响原煤产量9万吨。吉宁煤矿于9月25日实现复产,预计影响原煤产量16万吨。Q3两座煤矿停产供给造成公司减产25万吨,以2024年原煤产量目标4480万吨计算,停产影响产量约占单季度产量的2.23％。

   煤价方面,2024年8月30日以后,新华山西焦煤价格指数中沙曲焦精煤铁路长协价格下调250元/吨至1760元/吨。9月焦煤长协价格下调后,Q3主焦煤长协价格环比Q2下滑,从而进一步压制公司业绩释放。

   竞得煤炭及伴生铝土矿探矿权,增加9.53亿吨煤炭资源储量。

   2024年10月23日山西焦煤发布《关于参与探矿权竞拍及其结果的公告》,宣布公司以247.05亿元成功竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权,此块区域拥有煤炭资源储量9.53亿吨、铝土矿资源储量0.56亿吨、镓矿资源储量3431吨。

   此区块与公司所属斜沟煤矿相邻,具备地质构造简单,开采条件较好等优点,同时公司可借助斜沟煤矿开采技术优势,充分利用斜沟选煤厂洗选能力和铁路专用线运输能力,提升公司自身竞争优势,提高资源储备,有利于公司可持续发展。

   盈利预测、估值及投资评级:考虑当前煤价弱势运行,我们下调公司2024-2026年盈利预测,预计公司2024-2026年营业收入分别为452.49、495.30、518.49亿元(原预测值为455.05、498.19、521.56亿元),实现归母净利润分别为35.53、46.49、50.95亿元(原预测值为39.64、50.74、55.52亿元),每股收益分别为0.63、0.82、0.90元,当前股价8.28元,对应PE分别为13.2X/10.1X/9.2X。考虑公司作为炼焦煤行业龙头,自身储备资源丰富且充足,我们看好公司长期发展前景,维持"买入"评级。

   风险提示:华晋焦煤未来业绩不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。